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银行业研究报告:华泰联合-银行业:加息方式好于预期看好银行股表现-110707

行业名称: 银行业 股票代码: 分享时间:2011-07-07 16:57:32
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 戴志锋
研报出处: 华泰联合 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 222 KB 分享者: lg9****89 我要报错
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【研究报告内容摘要】

事件:
        中国人民银行决定,自2011  年7  月7  日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25  个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        点评:
          对称加息,好于预期。市场一直担心非对称性加息对银行净息差的损害,而我们不断强调,央行考虑加息方式时会顾及对银行净息差的保护。这次对称性加息,印证了我们之前判断,好于市场预期。
          对称加息提升银行净息差  4.5-8  个BP,提升银行年利润3%-5%。由于活期存款未加息,而贷存款同时提高25bp,对称加息对银行净息差提升较大。
        我们测算表明,该次加息提升银行净息差平均5.9bp,提升银行净利润平均3.86%左右;考虑到贷款和存款的重定价款,该次加息提升11  年银行净利润1%-2%以上。
          股份制最受益,招行、中信和华夏受益最大。测算表明,股份制在该次加息中受益最大,净息差平均提升6.4bp,净利润提升4.3%。个股方面,中信和招行净息差提升最快,在8  个bp  以上,主要是其资产负债结构的原因;而华夏的净利润提升最快,在6%以上,主要是净利润对利息收入更敏感(费用和拨备占比较高)。
          投资建议:加息方式好于预期,对银行股价正面,看好银行股近期表现。
        前期由于融资平台贷款风险难短期证伪,抑制银行股价。本次对称性加息提升银行资产盈利能力,使得银行基本面更为扎实。而对融资平台贷款过于悲观预期已反映在股价中,银行股安全边际更高。考虑到银行中报靓丽,我们看好银行股的近期行情。个股方面,看好招行、民生、华夏、浦发。
          风险提示:经济下滑风险。

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