新增债券:今年三次加息提高投资回报率,对精算价值提升的累计作用明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
按照保险业投资资产和固定收益类再定价资产比例,可以测算出本次加息将使固定收益类投资回报率上升4.4BP,长期投资收益提高3.5BP,根据有效业务价值和一年新业务价值对未来投资回报的敏感性计算,本次长期回报率提高后,平安、太保、人寿分别由于加息提高2011 年每股精算价值0.4%,0.5%,0.8%;年初至今的三次加息累计提高2.2%、3.4%和4.4%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
存量债券:加息削减股东权益。根据三家公司的利率风险敏感性分析,假设市场利率上浮25BP(本次加息对于市场利率的影响并没有这么大),对各公司税前利润的影响分别是:平安减少0.5%,太保增加1.0%,国寿增加1.3%。资本公积将因可供出售金融资产公允价值的变动而减少,减少股东权益的幅度为:平安1.8%,太保0.4%,国寿2.1%。
折现率将在四季度强势反转,预计全年上升2BP,助力释放全年利润。受如果未来债市收益率稳定,国债收益率750 日均线的向上反转时间预计发生在9 月中旬,并且反转后的上扬斜率较大,预计到今年年底该收益率较年初提高2BP 左右。折现率的上升对于保险公司的利润释放作用非常显著,在上述假设下,平安、太保、国寿的税前利润分别因此提高3.9%、5.3%和2.6%。
平安和太保利润提升较多,国寿没有高利率传统保单,提升最小。
承保压力本上升:主打险种收益不敌定期存款。作为通胀环境下的主打险种,分红险和万能险贡献了全部保费的80%(平安82.7%,太保78.0%)。但是自2 月份加息以来主要公司万能险结算利率保持不变,目前最高的结算利率依然由泰康和人保保持在4.2%,落后于三年期和五年期的调后利率,未来几个月的保险承保压力仍然存在。
风险因素:权益类资产波动,保费增长低于预期。