􀁺  2007  年银行板块上涨的主要来自业绩高速增长，而高增长主要来自2007  年周期性和政策性因素的贡献。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2007  年银行板块表现与A  股市场基本同步，估值水平上升较少，股价的上升主要来自于业绩的高增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）业绩高增长的驱动因素则分别来自于经济周期的上升、资本市场的高涨、业务转型的贡献和部分银行的政策性税收优惠。
􀁺  2008  年开始宏观和政策因素对银行业绩驱动力减弱，源于周期和政策的红利将要逐渐结束。具体体现在：货币政策趋紧，信贷增速将回归历史平均水平；全年银行业利差扩大幅度较小；资本市场相关的中间业务收入结束超常增长。2008  年对银行业绩有正面影响的因素有：信贷成本还将进一步下降，2008  年有望达到这轮经济周期的谷底；“两税合并”带来有效税率明显下降。
􀁺  2008  年开始中国的金融自由化将快速推进，将成为影响中国银行业的重要趋势。长期看，金融体系功能演进和效率提高的必然带来金融的自由化。中期看，四大行改革将要告一段落，改革重点转移为直接融资；宏观经济和资本市场环境较为宽松；而且金融业改革滞后，制度模拟空间巨大；短期看，2008  年计划经济式的调控带来被动“脱媒”。这些都将加速中国金融业的自由化。
􀁺  金融自由化将带来上市银行的分化，分化取决于银行是否能将现有的客户和网点优势进行延伸和转移，把金融自由化和“脱媒”带来的利益流出的挽回，进而实现持续的增长。金融自由化使金融各个子行业壁垒下降，带来相互竞争。银行原有的垄断利润将减少，而通过创新获得利润的空间增加。2008  年分化将具体体现在：零售业务对利差的影响，混业经营对中间业务收入影响，费用压力因为转型有较大的差别。
􀁺  银行板块在考虑调控因素后增长仍十分确定，其估值较有吸引力，投资评级是“增持”，板块内选股的原则是周期上的防御性和持续增长上的进攻性。周期性角度，我们选择2007  年信贷增长适度，资产质量稳定，拨备覆盖充足，受内外部经济环境不利影响较小的银行。从持续增长性上，我们选择可以充分分享混业经营收益、零售业务转型成功，并因此中间业务会出现超预期增长的上市银行。从更长期来看，成功银行需要能迅速改变自己，最为成功的银行应该是最不像传统银行的银行。依照这样的选股思路，我们重点推荐：交通银行和招商银行。