投资要点
★关于题目及寓意:空间有限的反弹、留一份清醒灵活进退
★政策:有微调,没惊喜,当心对政策放松预期过度乐观
——三季度紧缩政策进入观察期,投资者对政策的预期改善,有助于跌深反弹行情。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但是,9、10 月份是新的风险点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
——政策偏紧的大基调难改变,制约行情空间。高房价、高通胀和其他经济、社会结构矛盾叠加,再考虑年初爆发的中东北非事件,“换届关键期”的政策外生性强于往年,经济增长只是其中一个影响因素。
★经济:同比平淡,Q3 环比改善,通胀有反复,Q4 有环比偏热隐忧——三季度经济环比处于复苏扩张期,股市具备阶段性博弈的价值。
——根据兴业宏观团队,三季度制造业投资偏快;保障房进入加速期;借道保障房融资或加速地方政府项目建设。三季度美国经济有望较明显复苏,中国出口季调环比趋势折年将在三季度企稳回升。
——通胀环比走高,同比未必如市场乐观预期稳步下行,8、9 月份有反复。
——风险:内外需共振,四季度环比过热,导致宏观调控再度加力。
★流动性:Q3 边际改善,引发类似1 季度的吃饭行情;Q4 有隐忧——三季度,宏观流动性整体仍偏紧,边际有改善。信贷规模有望高于历史季节性均值;货币剩余将从上半年的快速回落阶段进入低位相对平稳阶段。
——三季度,存量资金博弈,演绎类似1 季度吃饭行情。流动性、通胀预期、政策预期改善,机构参与行情的意愿提升,特别是仓位较轻的私募和风险偏好度较高的产业资本,这决定了行情的性质是跌深反弹、结构性机会。
——风险:(1)量化紧缩三季度前期进入观察期,但之后可能加力。(2)民间利率持续偏高,理财产品、房地产分流存量财富;(3)股市融资超预期。
★盈利:整体温和下滑,盈利能力趋势性回落。估值:改善空间有限。
★投资策略:守住根据地(价值股),频频打游击(博弈弹性)
——行情判断,从二季度的战略退却转入三季度的战略相持阶段,行情在“螺蛳壳里”(大盘2600-3000 点)折腾,其中,7 月份行情的确定性较高。
——投资策略:相对于二季度提高仓位。立足防御,守住价值股的根据地(不严格区分周期和非周期);游击战博弈短期机会(灵活机动,见好就收)。
——反弹机会:先关注行业利空消化、跌深反弹的高BETA 板块(机械、航空、地产、有色、化工、券商等);之后关注业绩,精选中小成长股组合。