上半年,北方股份实现主营业务收入3.26 亿,同比增长66%,实现主营业务利润8378万元,同比增长68%,而由于子公司阿特拉斯的亏损,公司仅实现净利润887 万元,每股收益0.05 元,同比下降18%,低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
上半年主营业务收入仍保持增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)北方股份上半年生产整车118 台(含旋挖钻机8 台),比去年同期生产107 台增长10.30%;整车销售101 台,比去年同期整车销售89 台增长13.50%;其中出口整车50 台,比去年同期出口13 台增长284%。上半年公司实现矿用自卸车销售收入2.64 亿元(包括了8 台旋控钻机的销售收入),同比增长63.6%,矿车的主营业务利润率同比提高了3 个百分点。由于春节和下半年是发货旺季的因素,我们认为全年公司本部有望完成6 亿元的销售目标。
子公司阿特拉斯上半年继续亏损。北方股份持股75%的阿特拉斯一季度因为进口泵的质量问题基本处于停产状态,5 月份恢复生产,由于新产品进入市场在销售和售后服务方面困难较大,全年将很难完成年初4 亿的销售目标,预计全年可以销售160 台左右,因此我们下调对阿特拉斯的收入预测。上半年阿特拉斯仅销售了30 台,销售收入在4000 万左右,亏损了1220 万,自成立至今累计亏损了2500 万元,今年盈利的可能性不大。
对新成立的特雷克斯北方采矿机械公司缺少实际控制权。特雷克斯北方采矿机械有限公司将全系列引进TEREX 电动轮矿用汽车,2006 年初,特雷克斯北方采矿机械有限公司就签下了63 台大型电动轮矿用车的定单,其中中国神华集团的订单合同高达1.57 亿美元。但是,合资公司以组装生产为主,不可能将整机确认为销售收入,因此这部分投资收益存在不确定性。
期间费用率过高。公司的管理费用高于机械行业上市公司的平均水平,2006 年上半年管理费用率达到13%,母公司在职员工540 人,管理费用为3471 万元,超过去年全年水平,公司在管理效率和公司治理结构方面有待改善。
下调投资评级。虽然公司受益全球采矿业固定资产投资的增长,但是短期内公司的业绩增长将到合资公司盈利的影响,下调2006 年、2007 年的每股收益至0.26 元、0.37 元,以20 倍的市盈率估算,公司的合理估值为6.8-7.4 元左右,投资评级为“推荐-A”。