报告摘要：
          上周各品种和各期限产品到期收益率涨跌不一，由于市场比较平稳，收益率波动的规律性也不很明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          上周重要事件分析：（1）6  月汇丰中国制造业PMI  预览值为50.1，较5月份的51.6，继续下降，创11  个月新低。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这显示我国总需求继续降温，制造业增速迟缓。一方面是由于前期国内紧缩政策效果显现；另一方面是因为日本地震对全球供应链的负面影响和近期发达国家需求放缓所造成的外部市场的疲软。加之企业继续削减库存的影响，产出指数继续放缓。依照以前的经验，与PMI  指数涨跌相比，PMI  指数是否在50  以上更重要一些，目前PMI  指数已经接近50  这个临界点，表明未来我国经济增长的不确定性在增大。（2）国家统计局27  日公布，1-5  月份，全国规模以上工业企业实现利润19203  亿元，同比增长27.9%，增速较1-4  月下降1.8  个百分点，增速再度收窄，不过收窄幅度略有减少。工业利润增速虽然仍然有所放缓，不过近几个月来已逐步走向平稳。工业企业库存已处高位，去库存开始导致工业增速下滑；电力供应短缺直接导致工业产出受到较大限制，目前这一现象正在逐步缓解；紧缩性货币政策和经济结构调整对于工业增长形成压力，但这也是政府主动调控的结果。（3）对本周央行公开市场业务操作有如下几个特点：首先是所有发行的无论长短期央票的发行利率全部上行，安全我们以前报告里的分析逻辑，3  个月和1  年期央票利率提升是因为资金面的紧张，央行要想通过公开市场回笼流动性就必须提高发行利率，而1  年期央票上超1  年期存款25  个基点，近期加息的可能性非常大；其次央行启动了3  年期央票，同时发行利率上行，我们认为出了回笼流动性以外，可能还与6  月份非常高的通货膨胀有关，发行3  年期央票对抑制通货膨胀有一定的作用。
          本周投资策略：本周债券市场出现小幅振荡的走势是和利多和利空俩个因素共同作用有关，代表企业信心的采购经理人指数连续下降和工业增加值增速的下降，表明目前我国经济增速下半年会放缓这一趋势。经济增速的下降无疑会提升债券投资人的信息，但是央票利率的持续上涨，以及由此引发的市场对央行加息的担忧，制约了债券市场做多的情绪，因此上周债券市场出现小幅波动的情况，我们预计下周债券市场很可能会继续维持这种小幅振荡的走势。