国内领先的专业第三方IT 基础设施服务商
天玑科技是国内排名前列的第三方数据中心 IT 基础设施服务提供商,核心业务包括:IT 支持与维护服务、IT 专业服务和IT 外包服务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司收入约有一半来自于电信行业,同时对金融、政府、制造业等非电信行业也有所涉足,目前公司业务主要集中于华东地区。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
多重因素驱动,行业增长稳定
受益与云计算、移动互联网等业务形态的刺激,预计未来我国数据中心建设将保持持续高涨,IT 基础设施服务行业将同时受益于数据中心建设存量支出和增量支出,根据赛迪预测,IT 基础设施服务市场将进入一个加速增长期,2011 年、2012 年行业增速将分别达到19.2%和21.7%。同时数据中心建设的异构化需求将推动天玑科技等一站式IT 服务及解决方案商的发展,数据中心IT 基础设施第三方服务方兴未艾。目前行业前四大企业集中率(CR4)仅12.65%,接近于完全竞争市场且缺乏强势品牌存在,将给公司带来很好的成长空间与环境。
规模经济助力业务复制,公司成长性经过历史检验
公司早期集中于电信行业数据中心 IT 基础设施服务,给公司带来了丰富的实施经验和案例库,虽然不同行业在信息软件应用层上存在天壤之别,但在数据中心IT 基础设施这一基础领域技术共性远大于其行业个性,公司具有良好的行业复制性和地域复制性。随着中国IT 基础设施第三方服务市场不断的成熟与发展,公司在IT 基础设施整体解决方案、知识库储备等方面前期积累的技术优势将逐步显现。公司最近三年每年营收同比增长都高于行业整体增速,年化复合增长率分别为36.4%和21.1%,市场份额逐年提升,公司竞争力经过了历史的有效检验,如若公司能够凭借资本市场助力大力拓展业务和收购同业公司,公司有望驶入快速发展通道。
建议询价区间为20.26-25.78 元
考虑到数据中心IT 基础设施第三方服务市场未来良好的行业前景,以及公司历史上所表现出来的优秀竞争力和业务可复制性,我们预计未来三年公司营业收入复合年增长率将高达38.67%,对应每年EPS 分别为0.92、1.34 和1.87 元。通过与可比上市公司比较,我们给予公司 2011 年22-28倍PE,公司合理询价区间为20.26-25.78 元。上市首日定价区间26.70-30.38元,对应2011 年PE 为29-33 倍。