对称性加息，活期利率不变
        央行宣布自2011  年7  月7  日起，将金融机构一年期存贷款基准利率分别上调25个基点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】活期存款利率不作调整。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        对净息差/每股盈利温和利好，对信贷质量影响有限
        由于6  月份通胀预期较高（市场预测CPI  为6.2%），此次加息并不出人意料。我们的经济、商品和策略研究团队预计2011  年6  月之后的通胀压力会逐步缓解，因此他们认为这可能是今年最后一次加息。
        我们预计此次加息将令各银行2012  年预计净息差/每股盈利提升2.3  个基点/1.8%，且贷存比较高、贷款期限较短的中小型银行的受益程度将大于大型银行，因为前者享有较高的贷款议价能力且可以更快地体现贷款利率的上调，包括招商银行、中信银行、兴业银行、浦发银行和民生银行。鉴于2  月份和4  月份加息时央行小幅上调了活期存款利率，从而对净息差/每股盈利的影响基本为中性，因此我们估算最近三次加息的累计影响（未反映在一季度业绩中）将使得上市银行2012  年预期税后净利润/每股盈利平均提高1.8%。我们预计各银行税后净利润提升幅度差异较大，招商银行、民生银行、中信银行、浦发银行等股份制银行应可提升3%－5%，而大型银行所受的影响基本为中性。
        此外，我们认为资产质量所受的额外的压力较为温和，因为今年1－5  月国内41  万家工业企业的EBIT  利息保障倍数约为5  倍，仍然稳健，而且在2011  年预期EBIT同比增长20%（1－5  月EBIT  同比增长29%）以及贷款利率较上年上调125  个基点的情景假设下，同时考虑加息和贷款议价能力上升的影响，则工业企业的EBIT  利息保障倍数可能会降至4.2  倍左右，接近2007  年的峰值水平。尽管加息可能会令地方平台贷款/债务的年利息增加人民币250  亿元左右，但同时地方政府与总贷款利息收入相关的营业税收入也将增加50  亿元。
        宏观/房地产政策紧缩结束前银行股将保持区间震荡
        尽管加息对净息差和每股盈利温和利好，但市场对于紧缩政策下资本充足率要求的不确定性、GDP  放缓和地方平台不良贷款的担忧应会限制银行股的估值，因此在通胀触顶、宏观/房地产紧缩结束、资本充足率/资产风险权重细则明确之前，国内银行股将保持区间震荡。以下是使我们观点更为积极的推动因素：CPI  触顶；宏观经济软着陆；银行披露地方平台贷款详情。下行风险：政策失误、经济硬着陆。