一、维持市场将延续反弹的观点 广发证券
事件
中国人民银行决定,自 2011 年7 月7 日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25 个百分点,其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率相应调整。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
我们的看法
1、加息调控通胀预期,缓解央票利率倒挂
按照我们的理解,6 月份通胀创新高已无悬念,进一步调控通胀预期,缓解负利率是本次加息的主要目的。从操作层面看,此前一年期央票发行利率超过一年期定存,各种期限的央票一二级市场利率倒挂严重,有必要通过进一步加息扭转和缓解。
2、此前已被市场充分预期,对市场影响中性
自 6 月中旬3 月期央票利率上行之后,市场对加息已有预期,随着1 年和3 年期央票利率也依次走高,市场的加息预期得到不断的强化。在近3 周的策略周记中,我们做了持续的提示。因此我们认为加息已经被市场充分预期,对市场影响中性。
3、维持市场将延续反弹的观点
加息符合市场预期,我们认为后续加息的空间已经很小,维持市场将延续反弹的观点。
建议密切关注6 月份经济增长和投资数据的变化,如果数据低于预期,将对反弹的可持续性造成负面影响。
未来一段时间 A 股市场面临的环境如下:(1)经济软着陆;(2)通胀短期进一步上升,随后稳步回落;(3)企业盈利增速温和下滑,但A 股2011 年盈利增速有一定的下调风险;(4)调控累积造成的流动性紧张将持续成为制约市场表现的因素。
7 月份市场有望延续反弹,动力来自悲观预期的改善,进入中报密集披露时期,如果盈利下调将给市场带来一定的调整压力。建议选择具备较好的盈利基础、估值提升空间较大,行业景气持续或者改善的行业,超配建筑建材、机械、家电、非银金融;相对看好地产和汽车。事件驱动角度可关注航空股。