公司是由云南省世博集团、云南红塔实业、昆明樱花实业、云南铜业、云南世博广告和北京周林频谱总公司等六家发起人发起设立的。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其主营业务包括世博园景点景区的投资、经营管理、园林园艺产品的展示、旅游房地产投资、生物产品的开发利用等。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
大股东世博集团拥有绝对控股地位,其控制人为昆明世博局,集团和世博局主导昆明世博园区域的整体开发规划,并且在昆明当地拥有很强的影响力,公司政府资源丰富。
公司在云南省同行业的影响力排名第二,仅次于石林。目前主营结构中以景点门票收入和物业为主要收入及利润来源。从公司最近几年的经营情况来看,游客接待人数持续下降,2004年游客接待量比2003年下降10.5%;2005年比2004年下降11.86%。由于昆明城区改造和本次募集资金进行园区内改造,预计在短期内游客数量不会增加,园区内改造完成后,游客数量会企稳反弹,但上升空间有限。
公司目前正处于经营转型的关键时期。此次公司欲将IPO募集资金中的13,500万元对世博兴云房地产公司增资扩股,控股50.66%,进入房地产开发与销售领域,进行世博生态社区的开发,从而形成与G华侨城相似的“旅游+房地产”经营模式。
房地产业务是公司未来几年来发展的重点和亮点所在。募集资金收购的世博兴云房地产公司拥有大量低成本土地储备,重估价值较高,可以保证至少6年以上的开发,预计房地产业务贡献的利润占比会逐步上升。
风险估计:(1)经营模式风险:公司目前旅游+房地产的经营模式类似于G华侨城,但是公司是区域性的扩张,不同于华侨城是全国性的连锁扩张,公司能否保持持续的增长有待检验。(2)国家房地产宏观调控的影响(3)所得税税率上调至15%对公司经营业绩的影响。
估值建议:参照旅游类上市公司06年动态PE及预期世博股份旅游业务06年的0.10元EPS,估计公司旅游业务的价值为2.20元;利用RNAV绝对估值法,估计公司房地产业务的每股价值分别为2.76元和3.06元;利用房地产类可比上市公司06年度的动态PE估值,得出公司房地产业务的每股价值为2.27元,再加上旅游业务的价值,估计公司06年度二级市场的合理价位区间为4.47元—5.26 元。