部分券商佣金率下降空间有限：今年前五个月股票换手率同比有所下降，但日均交易额却同比增加了13%，验证了我们市场交易量的底部将不断抬升的预测。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经纪业务佣金率依然还在下降，但许多地区佣金率下降幅度已经趋缓，佣金率干预初见效果。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为，佣金率已经较低的海通、中信、长江、招商等未来下降空间有限。    服务也是影响佣金率的重要因素。一旦建立利益一体化机制，券商研究力量将向营业部渠道释放，研究影响力强的券商的佣金率将更稳固。按基金分仓佣金份额来衡量研究所的实力，2010  年上市券商前四位分别为中信、招商、华泰和海通（市场份额分别为6.37%，4.74%，  4.41  和4%）。    
        未来新业务渐次推出将反复刺激券商板块。考虑到未来一系列创新业务资本消耗性特征和经纪业务，我们认为应选择资本规模大，具有"全牌照"，投资服务能力较强，综合实力行业靠前的券商。结合估值水平，我们维持对券商的推荐顺序：中信、海通、光大、成大。    中期看信托与券商行业业绩具反向特征。依目前信托业制度设计和经营现状，货币紧缩对其有利，无论是理财业务还是自有资金的固有业务都有较大收益，未来货币政策放松中期看反而会影响其会计业绩。    
        货币政策放松前期对信托估值有短期推动效应。货币政策放松后资本市场估值中枢将会抬升，而信托理财期限属性会延滞短期业绩下降，  货币政策转向对信托有短期推动效应。项目投资能力强，主动理财规模大的中信信托业绩更加稳定，其借壳的安信信托值得关注。整体股票组合：中信、海通、光大、辽宁成大、安信信托。