事项：
        中国人民银行决定，自2011  年7  月7  日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】金融机构一年期存贷款基准利率分别上调25BP，此次加息为存、贷利率平行加息，各期限的存、贷款利率均上调了25BP。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
主要观点：
        本次加息符合预期。本次加息是继央行2  月8  日、4  月5  日之后年内的第三次上调利率，在市场预期之内（参见平安证券宏观中期报告、6  月经济数据和金融数据的点评报告）。
        此次加息主要目的仍是为抑制通胀、管理通胀预期。短期内国内通胀压力依旧高企是本次加息的主要原因：
        5  月CPI  同比增长5.5%，环比增速0.1%，通胀形势不容乐观；另外根据我们估算，6  月CPI  翘尾因素将达到年内峰值，约3.99%；近期猪肉价格的持续上行，水产品尤其是淡水产品价格环比亦不断上涨；6  月份PMI  购进价格指数亦表明，尽管有所回落，至56.7，但仍呈扩张状态。
        据此，我们不排除7  月CPI  数据再创新高的可能，而此次加息的时点也在经济数据公布之前，其抑制通胀、管理通胀预期的意图很明显。
        此次加息也将起到流动性管理的效果。从数据来看，6  月央行面临的流动性对冲压力依旧，主要来自两个方面：
        在国内层面，6-7  月，大约有6900  亿央票到期和正回购到期；
        在海外层面，5  月份我国对外贸易实现顺差130  亿美元，较上月小幅增加，当月外汇占款规模大约3700  亿，较4  月增加大约650  亿。
        在继续上调存款准备金的空间和可能性都逐渐缩小的情况下，央票作为短期对冲流动性工具的重要性在提升，而上调基准利率有助于打开央票发行利率的上行空间，这将提升央票流动性对冲的能力。
        本次加息对企业融资成本的影响程度相对有限。今年对资金实行的严格的数量型调控，使官方利率对企业经营的影响远小于信贷数量明显受抑的影响，并大幅推升了民间利率和商业银行贷款溢价幅度，因此，我们认为，本次基准利率0.25%的上调仅会在边际上对企业融资成本有一些影响。
        本次加息对改善实际负利率和资金供求关系扭曲的状况有所帮助，但预期年内加息次数有限，还达不到完全消除实际负利率的状况。如果根据当前对今年通胀形势的预期，年内CPI  大约在4.5-5%，应该还存在四次左右的加息空间，但考虑到当前的经济增速放缓和企业融资成本明显上升，以及未来数月内通胀走势将趋稳的预期，我们认为，在本次加息之后，年内可能还有一次加息的机会。
        总之，本次加息对于抑制通胀、管理通胀预期有积极作用。同时由于经济增速放缓和明显上升的中小企业融资成本的事实，未来政策调控的节奏或将放缓，解决中小企业融资难的问题将成为货币政策短期内适当调整的重点。