投资要点
公司近期发布公告,拟利用超募资金收购子公司辽宁三优全部股权并增资,总计投资4127 万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】辽宁三优对外提供自动提款机产品及运营服务。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为,此次收购将达到如下效果: 通过延伸产品线增强公司的市场竞争力。公司在原有现金流通物联网解决方案的基础上,进一步扩充金融自助设备以及金融软件产品业务,形成更加完善的金融服务体系系列产品,有助于提升公司的市场竞争能力。
通过充分利用现有渠道增强公司盈利能力。在对辽宁三优的财务和经营具有绝对控制权的基础上,公司可利用自己在行业内的影响力与市场渠道,进一步提振辽宁三优的销售,从而增强公司整体盈利实力。
通过技术融合提升新产品开发效率。辽宁三优成为公司的全资子公司后,与公司在ATM 终端自助软件和服务系统的技术优势进行更好结合,可为公司金融服务业务的扩展提供了良好的技术支撑,提升部分新产品的开发效率。
看好ATM 运营服务模式的推广。辽宁三优将采取销售和运营服务两种商业模式。运营服务是指公司与银行合作,由前者提供ATM 设备,透过银行或银联网络,向银行卡及信用卡持卡人提供银行卡交易业务。ATM 设备所有权属于公司,公司根据每台ATM 交易笔数,向银行收取手续费。公司看好这一模式在东北地区的发展。
此次投资的静态投资回报期为3.31 年。预计2011 年至2013 年,辽宁三优可为公司创造的净利润94 万元、1170 万元、2663 万元。
目标价38 元,维持“买入”评级。鉴于此次收购,我们适当调高公司的盈利预测。预计2011 年至2013 年,公司归属于母公司净利润将达到7344 万元、1.16 亿元、1.77 亿元;对应EPS 为0.87 元、1.37 元、2.09 元;复合增长率维持不变,为44.2%。鉴于公司未来三年的高成长性,我们认为在P/E/G = 1 的前提下,当前公司价值被明显低估,对应合理价格为38 元,维持其“买入” 评级。
风险提示:季节性波动、创新业务失败、无法持续获得税收优惠与政府补贴。