要点:
公司正在逐步打开国际光缆市场:该订单金额占公司2010年营业收入的3.20%,影响不大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但占公司2010年度国外营业收入的52.27%,说明国际光缆市场的大门正被公司逐步打开。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本次采购的光缆主要用于卡洛斯旗下的拉丁美洲最大的移动通信运营商America Movil的骨干网络建设,America Movil 2010财年净利润73.79亿美元,在墨西哥,中美,南美及加勒比地区均占有较高的无线市场份额。公司该订单的获得归功于公司在墨西哥办事处的营销网络建设,公司在全球十几个国家及地区均有相应办事处,例如南美,南非,沙特,马来西亚等,随着当地营销网络的深入,海外订单将会陆续出现。 公司自主产光棒的质量获得认可:墨西哥CONDUMEX公司向公司采购96芯干线光缆,该批光缆指定使用公司自产的光棒制造的光纤,该光缆主要用于America Movil旗下运营商的骨干网络建设,而之前CONDUMEX公司主要向康宁采购。这说明公司从光棒到光纤再到光缆的整个生产链的质量均获得了客户认可。 光纤集采价趋稳,总体采购量同比增长30%:11年电信联通光纤集采价格已经出炉均为71元,预计移动集采价格也如此,今年集采价相比去年76元略有下降,但考虑到2010年由于光纤厂家大量扩产,集采外采购价格下半年下降到了65-68元左右,而今年由于日本地震造成进口光棒短缺,实际采购价格应不会有大幅下降,综合考虑,今年实际光纤采购价格应与去年基本持平。采购总量方面电信与去年基本持平,联通有大幅提升同比增长约70%,移动大约同比增长32%,三大运营商同比去年总采购量增长30%左右,增长幅度较大。 市场盈利预期及估值:公司下半年海缆部分投产,大量产生利润时点应在明年,随着海外营销网络的建设,公司将逐步打开海外市场,看好公司从光棒-光纤-光缆的全生产链,综合预测公司11-13年EPS为1.46元,1.75元和2.27元,对应市盈率分别为19倍,16倍和12倍,短期恐伴随大盘有调整风险,长期来看维持"推荐"评级
风险提示:电信及移动集采份额大幅低于去年。