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北新路桥研究报告:申银万国-北新路桥-002307-区域路桥建设龙头,畅享新疆投资盛宴-110706

股票名称: 北新路桥 股票代码: 002307分享时间:2011-07-06 15:14:34
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王胜
研报出处: 申银万国 研报页数: 5 页 推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 262 KB 分享者: viv****29 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        给予“增持”评级:预计公司11、12  年EPS  分别为0.46、0.64  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为公路建设是确保新疆能源外运、实现跨越式增长的重要途径,公司作为新疆路桥建设龙头,能够在未来3-5  年享受30%以上的增长,理应享受高估值,给予“增持”评级,目标价19  元,相当于12  年PE  30  倍,11  年PE  41  倍。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        新疆规划  11  年公路投资350  亿元,公司竞争力突出,享有15%以上的市占率,毛利率高于路桥类企业平均水平:11  年新疆公路建设计划完成投资350  亿元,同比增长41%,十二五期间规划公路投资1200-1400  亿元。目前新疆没有拥有特级资质的企业,拥有一级资质的企业共8  家,而北新路桥是其中唯一一家上市公司。作为新疆路桥建设龙头,公司市占率在15%以上,即使不考虑公司的海外市场,收入也能做到50  亿元的水平。凭借当地龙头的独特竞争优势,公司毛利率高于多数路桥类同行,预计未来五年将维持在12%左右。
        公开增发增强资金实力,创新导向进一步增强竞争力:公司已获准公开增发不超过5000  万股,募集资金不超过人民币4  亿元,同时公司走项目带动科研的创新之路,10  年公司共申请专利12  项,目前已获得授权的实用新型专利8项。我们认为随着资金和技术实力的增强,公司的资质有望进一步提升,增强公司业务拓展以及产业链延伸的能力。
        股价表现的催化剂:在新疆高涨的投资热情下,公司有可能获得更多大额EPC总承包合同;凭借资金实力和技术积累,公司有可能获得更高资质,进一步加强竞争力;凭借技术资金实力进行产业链延伸,更多的分享新疆的投资盛宴。
        风险主要来自应收账款坏账,施工风险、收入结算进度低于预期等。
    

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