事件：
        公司公告通过定向增发方式吸收合并惠心/惠德/惠悦/惠润四家公司，评估价14.34亿，剔除公司拥有股权价值，拟增发价格25.67元，发行股份5247.6万股（合计价格为13.47亿）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】重组前，公司和64家局方股东共同持有湖南省有线电视网络（集团）股份有限公司（以下简称“有线集团”）100%股权，有线集团全资控股64家地方网络公司。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时，本公司和33家局方股东共同持有33家地方网络公司100%股权。重组后，有线集团和33家地方网络公司将成为电广传媒全资子公司，而97家局方成为电广传媒股东。
点评：
        收购显著提升上市公司价值。一方面，收购完成后，除中信国安4市一县有线网络资源外，公司基本完成湖南有线网络整合，拥有380万有线用户100%权益，有助于公司对全省有线业务统一规划，统一发展，体现规模效应。
        另一方面，以13.5亿价格收购有线集团（332万用户）31%股份和33家地县有线（48万用户）约45%股份，相当于以每用户1080元价格收购，显著低于广电网络每用户价值1400元，更远低于歌华有线（2300元）和天威视讯（3000元，假设关外收购）。两者均有助于提升上市公司价值。
        收购后，分部估值显示公司现有业务合理价值26.4元。公司主要业务是有线运营和投资管理。假设每用户价值2000元，380万用户，有线业务合理价值约76亿（假设每用户价值1500元，有线业务合理价值57亿）。公司投资管理业务分为达晨创投、中艺达晨（艺术品投资）和华丰达晨（专注数字电视产业投资和跨区域整合），达晨创投管理资金高达70亿（其中10亿为自有资金，60亿为募集资金），假设自有资金回报率为5倍，未来累计现金流入约50亿。而60亿募集资金，假设管理费1.5%，剔除费用后，预计每年利润贡献约6000万，给予20倍PE估值，合计12亿。稳健测算（不考虑中艺达晨和华丰达晨），公司投资管理业务合理价值约62亿。再考虑土地价值9亿，广告业务价值4亿，同时剔除母公司成本费用折现值30亿，公司合理价值约120亿。按增发后总股本4.58亿计算（股本增加13%），每股合理价值26.4元。
        上调盈利预测15%，考虑到后续整合可能，维持“增持”评级。公司创投项目上市后陆续解禁，假设公司兑现投资收益节奏加快，我们上调盈利预测15%，考虑到定向增发后总股本增加，预计11/12年EPS  分别为1.05/1.10元，对应11年PE  23倍（其中投资收益利润贡献占比约60%）。湖南省尚有中信国安拥有的90万有线用户可以整合。
        假设定向增发收购中信国安90万用户收购价格约8亿（假设每用户收购价格1000元，定向增发价格25元/股，增发后总股本约4.94亿，收购90万用户后，公司合理价格约28.3元。再考虑到跨区域整合，公司股价有望突破30元，维持“增持”评级。