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G同方研究报告:天相投顾-G同方-600100-半年报点评:题材众多,盈利能力有提高空间-060808

股票名称: G同方 股票代码: 600100分享时间:2006-08-09 13:05:27
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 邹高,周彬
研报出处: 天相投顾 研报页数: 4 页 推荐评级: 增持
研报大小: 82 KB 分享者: cgx****23 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        报告期内,每股收益0.147  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现主营业务收入45.07亿元,同比增长19.44%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)实现主营业务利润6.03  亿元,同比增长20.1%;实现净利润0.85  亿元,同比增长12.64%。
          公司的业务按行业分类可分为:信息技术、能源环境和科技园区(表1)。其中信息技术可细分为计算机产品、应用信息和数字电视系统。
          报告期内,公司的计算机产品主营收入21.04  亿元,同比增长12.37%,毛利率5.11%,同比增长0.81  个百分点。公司的PC  产品在国内教育、网吧、政府等行业市场都具有一定的优势,我们估计未来几年公司的PC  业务将以每年12%左右的速度继续增长,高于行业平均水平。随着公司PC  业务的发展,市场占有率的提高,形成规模效应以后,公司PC  产品的毛利率至少保持现有水平。
          报告期内,公司的数字电视业务收入4.18  亿,同比增长36.77%,毛利率28.40%,在公司的多种业务中属于毛利水平较高的。我国的数字电视地面标准很有可能于今年下半年正式出台,公司是标准的制定者之一,且经过多年的发展,在这一领域已经具备相当实力,拥有数字电视标准完整的产业链。据估计,标准一旦出炉,整个产业链尤其是机顶盒及接收终端市场等都将启动,未来几年整个规模在万亿元级别,公司作为行业的先行者之一,也必将从中获利。我们预计公司此业务未来两年年均增长率将超过50%。
          在能源环境领域,公司凭借在烟气脱硫脱硝、水处理、建筑节能等领域的丰富工程经验,相继承担了一系列的大型工程项目,06  年上半年实现收入10.38  亿元,同比增长52.62%。随着国家在环保方面投资的不断加大,建设部对于“十一五”建筑节能目标的明确,以及建设部对于各地建筑节能监督执法的加强,公司将在能源环境产业领域迎来一次发展的机遇。我们预计未来两年公司的能源环境业务将保持30%以上的年均增长率。
          基于以上分析,我们估计公司未来几年内收入结构将发生变化,毛利率水平较高的数字电视、能源环境等业务将快速发展,在公司的整体收入中占有更多比重,公司的盈利能力将持续提高。
          当前A  股市场计算机硬件板块平均市盈率(流通股加权、剔除亏损)为32  倍。我们预计公司2006~2007  年每股收益分别为0.30  元、0.34  元,动态市盈率分别为29.5、26.2倍,我们给予增持评级

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