主要观点：
        业绩修正是上半年医药板块低迷的重要原因
        我们认为，导致医药指数进入近  8  个月疲软状态的主要原因有：1）估值过高；2）年报数据低于预期；3）药品降价政策；4）环保门等突发性利空事件。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于2010  年医药上市公司的业绩呈现前高后低的走势，我们认为医药板块下半年的业绩增速将快于上半年。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        医药行业进入新一轮调价周期
        本轮价格调整从“抗生素和循环系统类药品”开始，目前已进入新一轮调价周期。预计后续还会有内分泌、抗肿瘤、中药等其他品类的降价，然而医药品的降价幅度已在市场的预期范围内。
        上市公司毛利率压力显现
        11  年一季度，医药板块的毛利率为27.08，低于去年同期2  个百分点。
        然而，上市公司的净利率仅下滑0.14  个百分点，说明上市公司为了应对生产成本上升、毛利率下降的不利局面，努力提升管理效率，压缩期间费用率。
        关注经营能力强、产品创新的公司
        生产成本上升、产品价格下降将是医药企业所必需长期面对的经营环境。我们认为，产业链完整、成本控制能力强、产品毛利率高、行业整合能力强的子行业将有足够的能力应付生产成本的上升，我们看好生物制品、医疗器械和医药商业子行业在下半年的表现。
        投资建议：
        未来十二个月内，给予医药行业“有吸引力”评级
        我们维持2011  年下半年医药行业“有吸引力”评级，主要理由是：1）近8  个月的调整已释放了行业政策风险；2）药品降价压力减弱；3）医药行业2011  年的业绩增长仍旧相对乐观；4）估值调整已显现长期投资价值；5）处于对宏观紧缩环境的担忧，资金仍将青睐具有明确增长前景的医药行业。