2011  年商业银行的信贷投放能力受到制约。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其一，今年以来存款准备金率连续6  次上调，大型银行的存款准备金率已经上升到21.5%，中小商业银行也上升到了19.5%，均创历史新高，上市银行的货币创造能力大打折扣；其二，多数股份制银行的存贷比已经离监管标准不远，个别银行甚至超过了75%的监管要求，  尤其是日均存贷比监管要求的实施，更会加剧存款的竞争，抑制贷款的发放；其三，商业银行的资本充足率监管要求，大型银行已经提高到了11.5%，中小商业银行提高到了10.5%，上市银行的资本充足率高出监管要求的空间已经不多。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  综合影响商业银行信贷规模投放能力的多因素分析，我们预计，在2011  年16  家上市银行的本外币贷款余额的同比增速将较2010  年有所下降，各家银行的同比增速的平均值将下降到16.57%左右，较上年回落3.7  个百分点。
        货币紧缩环境下上市银行依然具有较强的盈利能力。其一，在信贷紧缩、商业银行资金也不太宽裕的背景下，商业银行的信贷议价能力还将进一步提升，净息差水平仍将逐步上升；其二，成本控制能力增强，上市银行的成本收入比均值较上年同期有所下降；其三，采用拨备前经营利润率进行比较分析，16  家上市银行的拨备前经营利润率的平均值较上年同期有所提高。  信贷资产虽然将保持稳定，但是拨备支出压力依然存在。由于2.5%的拨贷比监管要求2012  年开始实施，为达到监管要求，各家商业银行也将未雨绸缪，拨备支出有可能增加。  预计2011  年上市银行整体的净利润将同比增长25%左右，2012  年同比增长26%左右。从估值角度讲，目前绝大多数上市银行的PE  在8  倍以下，PB  在1.5  倍以下，均处于历史低位，具有较强的安全边际，而且估值水平正处于修复之中。我们上调银行股的投资评级为"强于大市"。  建议关注资金较为充裕，以及拨贷比较高拨备支出压力较小的银行。我们给予农业银行、招商银行和南京银行3  家银行买入投资评级。