在投资者对经济增速放缓预期逐渐形成共识的过程中，整体市场的估值中枢也在下降，2011  年零售业市盈率估值水平位于20-25xPE  之间，为三年来的低点，苏宁电器、广州友谊、广百股份等公司低于20xPE。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】PS（TTM）<1  的企业有大商股份、华联综超、重庆百货、银座股份、广百股份等公司。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为，  零售业低估值已开始显露投资价值，给予行业"强于大市"的投资评级。    2007-2010  年沪深300  收入复合增长率0.20，零售行业为0.21；同期沪深300  总资产CAGR  为0.21，零售为0.22，。数据显示零售行业属于轻资产扩张型，  总资产周转率为1.42，轻资产与销售增长有一定相关性（0.50），沪深300  总资产周转率为0.18。    零售业毛利率均值为21.2，净利润率均值为5.05，剔除专业市场的净利润率为3.62，其中百货为3.68，超市2.25。高于净利润率均值的公司有广州友谊、徐家汇、成商集团、华联股份、新世界、百联股份、新华百货、天虹商场、苏宁电器。2010  年ROE  均值9.62，其中，大东方（20.16）、新华百货（21.02）、合肥百货（22.08）、广州友谊（21.32）、徐家汇（22.25）、苏宁电器（21.97）    公司投资类型建议关注两种类型，一是高利润率高回报类型公司，如大东方、合肥百货、广州友谊、天虹商场、重庆百货等公司；二是低PS  扩张型公司，  如大商股份、银座股份、华联综超等公司，后者伴随业绩提升，估值弹性较大，但时间点较难把握。    我们认为支撑零售业长期走好的宏观因素未发生改变，收入增长、城镇化、消费升级等因素将继续推动零售业快速增长。在看到诸多长期利好因素的同时，我们也关注企业成本费用上升所带来的压力，网购所代表的新零售业态对传统业态的冲击，以及未来1  年预付卡政策的后续影响。