本文首先梳理了今年银行股的走势，指出了银行股在年初以来紧缩条件下具有良好的超额收益特征。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】通过分析历史数据，我们发现2005  年全年银行股此两次下滑分别是由于年初对全年经济的担心以及年终板块轮动的冲动所致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们秉承在2011  年度策略中所作出的判断，在大盘走势不确定的情况下，建议配置业绩稳健，估值具有较好安全边际的浦发银行、招商银行、华夏银行和南京银行。
          随后我们分析了银行股6  月份以来估值下滑的原因以及关于估值底部的判定。监管政策的超预期出台使得银行股在6  月中上旬承受了意外的压力而对宏观的担忧又使得浮盈明显的银行业成为了机构减仓的排头兵。目前A  股银行的估值水平又一次回到了我们二季度策略发布时的边界水平，在1.3—1.4  倍2011  年PB  压力下，银行业令人不悦而又不得不进行的融资将会怎样展开呢。
          在对银行业年初以来的经营情况分析基础上，判断出了上市银行半年报业绩稳定性独好，全年增长基础扎实。在考虑了RoRWA  收益以及市场占有率意愿的前提下，我们判断各家银行的升息资产规模与息差水平的都会维持稳健的增长而非息收入将会成为今年的亮点。我们对银行股2011  年的业绩实现保持持续的乐观。
          本文的最后一部分，我们讨论了市场最近关注度极高的加权风险资产测算情况。在对同业资产、贷款类资产以及债券投资资产三大类表内资产进行不同风险设定下的情景分析，对承兑、保函、不可撤销额度等表外资产转换情况分析以及操作风险的基本指标法测算下，我们预计新的资本充足率管理办法将会使得加权风险资产增加15%—20%，从而使得资本充足率承压1.3%—1.7%。在考虑未来内部评级法逐渐实施的背景下，我们认为上市银行大约需要3500—4000  亿元的融资规模。
          按照我们的  2011  年银行股投资时钟，在下半年建议投资者关注业绩实现明朗、估值具有较高安全边际浦发银行、招商银行、南京银行和华夏银行。其中浦发银行良好的业绩前景以及无监管缺陷特征使其成为我们推荐的首选，而招商银行目前的股价也反映力市场对融资摊薄的最不利影响，其良好的经营状况同样令我们心仪。