投资要点：  
        公司今日发布公告，公布股票期权激励计划（草案），拟向公司高管及重要经营人员等授予1,440  万份股票期权作为激励，若未来几年业绩达到预设的行权要求，则被激励人将通过定向增发发获得公司股票。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        目前公司提出的股权激励行权条件如下：（1）可行权日上一年度的公司经审计净利润较2010  年度的年CARG  不低于20%（2）可行权日上一年度的公司经审计加权平均净资产收益率不低于10%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        由于净资产收益率与净利润的指标均以扣除非经常性损益后的净利润与不扣除非经常性损益后的净利润二者孰低者作为计算依据，因此这一激励当中的净利润或净资产收益率的指标较为实在。
        公司预设的行权价格较高（21.92  元），当前对应增发前的2011  年PE  为25.7  倍，增发后的26.8  倍。股价在此基础上升需要良好业绩的支撑，但考虑到公司未来几年有较多房地产确认收益，我们判断在这部分净利润保障下，高管满足行权条件的难度不大。
        公告的激励对象共35  人，以公司的董事、高级管理人员为主，其期权数量占授予总量的63.9%，而且其中大股东胡子敬占20.83%；包括店长在内的中层管理员工的期权占比为36.1%。
        综合来看，股权激励计划将核心骨干利益与公司的业绩绑定，有利于公司长期稳定的发展，但股权激励行权条件的挑战性不够、对业绩压力不大，略低于市场此前的预期。
        我们维持公司主业未来三年EPS=0.85,1.11,1.37  元预期不变，如考虑实现激励后的摊薄EPS  分别为0.82、1.07、1.32  元，三年复合增长率为30.2%。以摊薄后的股本测算，公司今年PE  为27  倍，PEG=0.89，维持增持评级。