我们对全聚德品牌价值的内涵和可能的连锁发展策略进行了深度探讨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，全聚德品牌特点决定其并不适宜在北京市外进行快速扩张。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）比较之下，我们认为“仿膳”具备的特点更适合进行连锁推广。我们认为对全聚德这一老字号的估值不宜过于乐观。

1．  中国餐饮行业景气度持续攀升，餐饮业收入已连续10  余年超出社会消费品零售总额增速。
2．  收购和新投资直营店将推动07～09  年餐饮业务增长138%。
3．  仿膳基地并表和开发其他面食将推动商品销售收入快速增长。
4．  乐观、正常和悲观情景下08  年EPS  为0.76、0.71  和0.66  元。
5．  全聚德DCF  估值08  年底合理价值约为26.3  元。考虑A  股整体估值较高，我们认为以全聚德的资质，可以给予其08  年底32～39  元的合理目标价格，约为08  年预期EPS  的45～55  倍。
6．  全聚德当前股价较我们目标价上限高出100%，基本面无法支持当前股价，首次给予“回避”的投资评级。