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研究报告:华鑫证券-外部研究报告集萃:早间行业研究-110705

股票名称: 股票代码: 分享时间:2011-07-05 09:55:30
研报栏目: 晨会早刊 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 华鑫证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 248 KB 分享者: zei****ou 我要报错
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【研究报告内容摘要】

一、航空:  京沪高铁分流低于预期,投资机会显  中金公司
        行业近况:
        我们  7  月1  日乘坐高铁从上海到北京,7  月2  日乘飞机返程,就我们观察,高铁的二等舱客座率可达到85%,但一等舱只有30-40%,而飞机的客座率仍有80%以上。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们的体验是高铁的服务尚有待加强,针对的将更多是旅行客源。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从我们了解到的航空公司数据来看,高铁开通四天,对航空的分流也只有10%,低于市场预期。近期油价趋稳、人民币缓慢升值,行业进入旺季,高铁分流低于预期将成为股价催化剂,航空投资机会显现。
        评论:
        旅行经济性(时间与票价综合)飞机优势犹存,航空需求分流低于预期。航空采用低价预售策略应对高铁冲击,提升性价比(目前来看,票价下滑15%,符合预期);从两种运输方式的旅客构成分析,商务客分流并不明显,航空客座率从早前的90%左右下降至80%,分流好于武广线,低于预期。
        出行体验:高铁服务民航化尚有差距。高铁在客票无纸化(订票、改签等环节费时费力)、车内餐食供应、末班车时间较早等环节不如航空,网络和手机信号虽然突破了可达性,但畅通程度有待提升,而且一等舱和二等舱并没有无线信号覆盖,从而降低了对商务客的吸引力。
        就我们的体验,二等舱的客座率达到85%,但是一等舱只有30-40%,商务舱几乎没有旅客。
        分流不可回避,但程度低于预期,伴随旺季到来,投资机会显现。京沪高铁开通恰逢国内航空旺季,因此,大量价格敏感性的旅游客、及部分试乘和转投高铁的商务客将被分流,但京沪航线商务客比重高、两地城市收入水平也高,
        分流小于武广本属预期之内;从我们的实地考察看,客座率仅有7  个点的下滑,即7.8%的分流,低于预期。我们认为一段时间的体验后,高铁分流将更趋理性,大部分商务客回归航空是大概率事件。
        油价短期不具备上涨趋势,人民币升值也不会放慢:国际能源署释放储量压低油价、国内免征航空燃油进口关税,高油价对航空成本的压力暂时告一段落。
        近期航空数据较好:预计6  月份在供不应求和市场集中的背景下,虽然航空运量增幅有限,但客座率和票价均实现同比增长。
        

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