核心观点
􀂾  1.产业政策鼓励建设林浆纸一体化
不合理的原料结构及原材料瓶颈影响了纸品档次，制约了我国造纸企业的持续发展能力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着国内消费升级带动高档和多元纸品的需求增加，我国造纸行业的现状与需求之间矛盾日益膨胀。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）《造纸产业发展政策》鼓励现有林场及林业公司与国内制浆造纸企业共同建设造纸原料林基地，加快推进林纸一体化工程建设。
􀂾  2.我国实施林浆纸一体化的必要性
从全球视野看，全球木材的供应不足与需求增长，决定了我国实施林浆纸一体化工程的必要性；实施林浆纸一体化是我国造纸企业降低成本，提高利润率，缓解原材料瓶颈的必经之途；实施林浆纸一体化工程才能解决我国造纸带来的环境污染问题。
􀂾  3.实施林浆纸一体化给我国造纸企业带来的影响
在我国，林纸一体化发展虽已形成共识，但仍属于起步阶段。林纸一体最大的瓶颈就在于耗时耗力的植林期。造林投资期长，近期内无法提升多数企业业绩。推进林纸一体化工程建设、逐步缓解原材料瓶颈长期将提升整个造纸行业的可持续发展能力，保障我国造纸产业的安全。林浆纸一体化正成为中国造纸企业发展的基本模式。
􀂾  4.风险因素分析
林浆纸一体化是长期过程，其间不确定性较高。造林投资期长，投资回报慢，近期内无法提升多数企业业绩；项目投资风险大，可能使之成为不受商业银行青睐的弱质产业。
􀂾  5.给予短期——推荐，长期——A  的投资评级
林浆纸一体化企业着力于解决上游原材料供应瓶颈，能从根本上改善企业竞争力，长期看将显著提升企业的盈利能力。国际上“林纸一体化”上市公司普遍享有高于同业的估值水平。因此，给予短期——推荐，
长期——A  的投资评级。重点上市公司：岳阳纸业，晨鸣纸业。