本篇为首篇调研报告，在中小公司产能扩张受限和需求旺盛背景下，公司作为行业优势企业成长可期，就当前价格而言，若有回调则考虑提高至强烈推荐评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

􀂉  我们认为包装业为快速增长的子行业：
1、下游包装行业为我国近年来发展最为迅速的行业之一；
2、上游纸浆以进口为主，人民币升值利于降低成本；
3、节能减排政策使中小造纸企业产能扩张受限甚至关停，产能向优势企业集中。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂉  公司作为优势企业可分享行业快速增长：
1、公司在长三角地位突出；
2、公司主产品高档箱板纸前景看好；
3、公司“水路+仓库”模式扩大了销售半径；
4、60  万亩原料林项目及日废处理技术降低公司成本；
5、公司环保指标高于行业平均，扩张能力强。
􀂉  公司主营业务将保持较快增长：增发后公司首先新建20  万吨白面牛卡纸线，白面牛卡纸进口替代空间大。40  万吨箱板纸的增发项目也进一步提高公司盈利能力和行业地位。子公司“景特彩”的“彩色覆膜技术”产业化成功的话，将成为公司突出的长期利润增长点。“9.8  万吨漂白浆”及配套“60  万亩原料林”项目若顺利进行可大大提高公司的原料控制力及盈利能力。
􀂉  预估每股收益07  年0.25  元（摊薄）、08  年0.47  元、09  年0.78  元。同比分别增长41%、88%和65%。
􀂉  首次给予“推荐”投资评级：在中小公司产能扩张受限和需求旺盛背景下，公司作为行业优势企业成长可期，按2009  年25  倍PE  估值为19.5  元，给予推荐评级，若有回调则考虑提高至强烈推荐评级。