要点：
        在市场已经取得了一定程度反弹后,可能需要进一步的整固确认,而如果市场要突破年线进一步向上发动一波行情,则需要更为明确的看到政策微调的信号或迹象。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        这种政策微调出现的可能性在增加,近期PMI  等指标显示经济增速放缓显著,输入性通胀压力回落。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此外,社会各界对于当前货币政策的效果和得失的争议也在不断上升。
        就此问题,我们认为,单纯的数量型货币政策,其效果往往受到国家经济和金融体制的影响而无法完全发挥设想中的效果。其中影响最大的就是金融机构的资产配置状况。中国的金融机构大部分资产运用于支持生产供应的贷款,而运用于支持需求增长的贷款量占比很低,外汇占款额的增速又不受央行控制,因此数量型货币紧缩政策的效果十分有限。因为过紧的货币供应限制可能对于供给压制的作用更大于需求,而价格型货币政策使用不多又无法对存量需求产生抑制作用,因此产生越数量紧缩,物价上升压力越大的情况。
        刚刚结束的美联储第二轮量化宽松同样没有达到预期效果,因为美国金融机构的资产构成中运用于消费的贷款额仍在萎缩。而量化宽松政策所增加的金融机构资产全部被用于了股票、债券和期货等投资领域,因而对实体经济需求并未产生美联储所希望看到的拉动作用。
        正因为存在这些问题,我们看到,在古今中外的历史上,单纯的数量型货币政策,很少被各国央行所采用,而即便有采用的,获得成功的案例也基本上没有。在这个判断的基础上,我们认为,实际上三季度已经到了政策微调的关键时间窗口,如果不加以调整,我国经济在四季度到明年上半年就可能出现较大的风险。但我们也认为,种种迹象表明,当前国内政策制定者也已经敏锐地观察到了这种已经显露苗头的经济风险,因此我们判断三季度国内政策出现微调仍是大概率事件。而我们判断市场能够进一步反弹的重要依据也在于此。