核心观点:
经过数次加息后我国负利率仍然严重
从CPI6 月均值和12 月均值来看,我国还有两次的加息空间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
CPI 的影响因素分析,获得如下结果
宏观:一般情况下, M2 领先通胀12 月,PPI 领先通胀5 个月,高固定资产投资也会对通胀产生影响。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)而当前我国本轮通胀中货币因素和需求因素影响不大,后续PPI 的高企是一个隐患。和过去的观点不同,我们认为04 通胀是具有货币型、需求型、成本型、结构型等特征的综合型通胀,而07 通账主要表现为结构型通胀,但是有向成本型通胀转化的趋势,值得警惕。
微观: 我们分期通过拟合的方法得到了CPI 各类消费品的权数,食品、烟酒、衣着、家庭设备、医疗、交通通讯、娱乐教育和居住分别为0.333、0.055、0.118、0.02、0.095、0.102、0.14 和0.137。同时在食品类中,影响因子最高的是粮食,他和肉类制品和水产品、鲜菜的影响因子分别为0.42、0.27、0.17 和0.09。这些影响因子的获得为我们后续研究CPI 的短期预测提高了理论依据。我们在分析中同时发现,节日是影响CPI 的不可忽视的一个因素。春节对同比有重大影响,而五一、十一主要是对环比产生作用。
CPI 的趋势分析和预测
通过对CPI 的翘尾因素,我们可以知道08 年CPI 的一个重要特征将呈现一个明显的前高后低局面,而结合对宏观因素分析,相信明年上半年CPI 仍将高于4%。
其次,我们收集了各权威机构发布的相关指数,对月CPI 做了一个分析。采用商务部数据“全国食用农产品价格指数“,获得CPI 在5.9%-6.2%%之间。采用农业部数据“农产品批发价格总指数菜篮子”和“产品批发价格指数“,获得CPI 在6.1%-6.5%之间。采用中华粮网数据和发改委数据,得到CPI 在6.0%-6.5%之间。
从这三个数据上来看,本月CPI 在6%—6.4%可能性较大。