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有色金属行业研究报告:华融证券-有色金属行业2011年中期投资策略:布局安全边际高个股-110624

行业名称: 有色金属行业 股票代码: 分享时间:2011-07-05 08:52:22
研报栏目: 行业分析 研报类型: (DOC) 研报作者: 李振宇
研报出处: 华融证券 研报页数:   推荐评级: 看好
研报大小: 364 KB 分享者: mao****16 我要报错
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【研究报告内容摘要】

上半年金属板块与金属价格走势背离
        年初至今有色金属指数整体上涨1.0%,但有色金属板块整体下跌10.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们将有色板块下跌分为三大阶段,主要原因分别为一季报业绩增速低于预期、国际板即将推出和通胀压力再现,市场担心进一步紧缩政策打击金属需求。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)除以上三大主因外,始终贯穿其中的是金属价格走势。通过研究金属价格和板块走势的相关性,有色金属价格与板块走势严重背离,我们认为股价在一定程度上过度反映了未来金属价格走软的悲观预期,如果下半年金属价格继续保持高位震荡或稳中有升,有色金属板块应该能回归到这一价格水平上的合理价值。
         三大下跌原因分析和未来下跌空间测算
        从第一阶段下跌原因分析,有色板块整体业绩增速放缓,一季度仅完成全年预期的17.9%。分子板块看,除铜板块外,其余板块业绩增长均低于市场预期。经过第一阶段下跌后,有色行业的静态市盈率水平已经接近去年最低水平。从第二阶段下跌原因分析,与国际可比公司相比,价值重估给铜板块带来的下降空间有限,而给黄金板块带来较大的调整空间。从第三阶段下跌原因分析,我们认为CPI高企的阴霾将逐渐消退,下半年虽然仍有可能偶尔影响有色板块走势,但不会导致有色板块趋势性的大幅下跌。
         供需基本面不乐观,但金属价格有可能三季度见底
        从有色金属的商品属性上看,国内的下游需求仍然疲弱,但有见底迹象。从国际上看,受欧债危机和日本地震影响,OECD先行指标显示虽然全球经济仍处于整体复苏阶段,但经济增速有所放缓。从基本金属的库存上看,虽然上期所的库存逐步下降,但LME库存仍处于历史高位,虽然高库存的消耗需要一定的时间,但我们认为随着国内下游需求的转好,下半年将有可能出现补库存。所以,我们认为金属价格将在三季度见底,三季度末或四季度初有一波的触底反弹行情。
         布局业绩增长确定,估值水平低个股
        鉴于股价一般领先基本面1-2个月,我们建议在三季度初开始布局有色金属股票,重点关注在这一波调整中,估值水平已经回落至合理价位,且业绩增长速度较为确定的个股。根据这一标准,我们甄选出以下投资标的:江西铜业、锡业股份、东方钽业、包钢稀土和辰州矿业等。同时建议重点关注资源量大幅增长,业绩逐步释放的驰宏锌锗和盈利大幅扭转的云南锗业。
        

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