上半年市场回顾
        4月份以来的市场变动主要是由流动性紧缩主导的系统性风险释放的过程。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而煤炭板块走势较为独立的第二阶段下跌，则是叠加国际大宗商品市场变动而引起。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
         下半年宏观形势及政策或将转向正面
        一方面，经济减速是政策调控的结果，我国经济增长内生动力依然比较强劲。预计下半年的经济增速仍然在9.3%左右，依然处在比较快的增长区间。另一方面，下半年通胀预期改变，紧缩性货币政策有放松的可能。
         动力煤供需略显宽松，关注炼焦煤无烟煤保护性政策出台
        动力煤供需总体平衡而略显宽松，炼焦煤需求下半年将有所恢复，而无烟煤需求不振。但炼焦煤和无烟煤作为稀缺煤种的保护性开发政策的出台是我们下半年关注的焦点。
         三大因素影响煤炭板块盈利能力下游亏损，煤炭提价空间压缩。
        价格涨幅收窄，产量增量萎缩，高油价时代煤炭板块成长性很受伤。
        成本刚性使煤炭行业盈利可能被蚕食。
         行业估值处于低位但市场不看好其成长性
        虽然煤炭板块盈利能力强，其每股收益绝对值排在中信29个行业的第一位，但一致盈利预期不看好煤炭板块：煤炭板块2012年的复合增长率在中信29个行业中排在倒数第5位。这是市场给予煤炭板块较低估值的重要原因之一。