扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 晨会早刊

研究报告:华泰联合-研究晨报-110705

股票名称: 股票代码: 分享时间:2011-07-05 08:43:51
研报栏目: 晨会早刊 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 华泰联合 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 464 KB 分享者: dre****ily 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

宏观分析:债务帝国—短期无忧,长期有虑
        分析师:曹阳  (021-50106413)(执业编号:S1000511050001)
        截止  2011  年5  月底,美国联邦债务余额达到14.345  万亿美元,而目前的债务上限仅为14.294  万亿,债务率达到92%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场关注美国上调债务规模上限的问题,重点在于美国债务率是否会进一步上升,及其对金融市场的冲击。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        债务规模取决于美国联邦政府的收支对比。短期看经济增速缓慢或使税收收入下降,中长期内人口结构的变化、存量债务规模扩大,以及未来财政的刚性支出都将继续带动美国债务率上行。我们参考IMF  和OMB  的预测,在2013  年后美国的总债务率将达到100%以上。
        上调债务上限对美元汇率和美债利率可能产生影响,但从历史来看效果并不显著。目前来看,经济增长前景转弱,市场对通胀预期会相当稳定,同时市场没有对Fed  有政策紧缩的预期。预计短期内在QE2  结束后,美国国债收益率上行有限,长期利率也将维持在低位。
        长期中,我们更加关注10  年期美国国债利率,它可被视为全球资金价格的指标,受全球储蓄与投资行为的影响。美国和其他高债务的发达国家一直以来对新兴工业和资源国家存在较大的融资需求。我们认为未来随着储蓄率逐步下降,实体投资需求的上升,新兴市场可能对发达国家投资意愿下降,使得后者资金缺口或扩大,带动长债利率走高。
        根据以上分析,作为无风险资产利率美国长债利率长期将走高,这将不利于风险资产表现。我们认为10  年期国债收益率走高的负面影响体现在三个方面:其一,企业财务和融资成本上行,影响未来盈利;其二,基准利率走高,使得投资要求的必要回报率走高;其三,由于全球流动性趋紧,将压制股票市场估值。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com