公司公告重大事项停牌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司公告正在筹划非公开发行股票事宜，公司暂时未公告拟投资项目，主要是监管日趋严厉，在沟通阶段就被强制停牌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司在建项目较多，急需大量资金，2011  年一季度资产负债率高达77%，银行贷款达106  亿元。我们分析募投的项目可能有：公司整合的小煤矿建设（已整合26  个，产能大约500  万吨），60  万千瓦电厂建设，以及氧化铝、电解铝和铝材加工项目。
          业绩逐季向好：一季度每股收益0.15  元，业绩低于市场预期，主要是公司的电解铝大部分处于停产阶段，加之持股98%的主力矿井梁北矿（10  年净利润5  亿元）遇到断层影响产量。二季度，公司电解铝逐渐复产，5  月份以来电解铝价格上涨较多（电解铝价格较一季度上涨了1500  元/吨），沁澳铝业已经扭亏为盈，神火铝业也将逐步过渡到盈利状态（10  年沁澳和神火分别亏损0.98  亿元和4.4  亿元，电解铝部分亏损每股收益0.22  元，另外加上铝材和氧化铝共亏损0.32  元），梁北矿也在5  月份开始复产，我们预计二季度业绩远远高于一季度。同时对  11  年业绩也可以持乐观预期。
          盈利预测：我们预计公司11-13  年煤炭产量分别为1265  万吨、1660  万吨和2070  万吨，同比分别增长24%、31%和25%。权益产量分别为969  万吨、1273  万吨和1610  万吨、同比分别增长22%、31%和27%11-13  年每股收益分别为1  元、1.28  元和1.37  元，同比分别增长45%、29%和25%。目前股价下11  年动态P/E15  倍，低于行业18  倍的平均估值水平。目标价18  元以上。维持“强烈推荐-A”投资评级。
          风险提示：整合小矿投产进度低于预期，电解铝价格波动对业绩影响大。