涤纶长丝行业结构较好，盈利相对稳定。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要体现在：1、纺丝设备产能瓶颈限制涤纶长丝大规模扩产，扩产速度较为有序，预计年增幅15%左右；2、作为一个制造环节，下游加弹、圆机等工序和上游原料PTA  扩产都比长丝扩产更快；有助稳定长丝纺丝环节的制造毛利。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3、行业集中度较为集中。
        偏重前纺工艺的产品结构保障公司11  年业绩。由于下游加弹设备的增加较多，而POY  的投产期多数集中在11  年年底，所以11  年POY  的价格相对FDY  和DTY  较为坚挺。公司的涤纶长丝产能有60%以上为POY  系列产品，POY  占主营收入和毛利的50%以上，受益POY  景气小周期影响，公司11  年业绩有望超出市场预期。
        优秀的成本控制和齐全的产品供应为桐昆股份提供竞争优势。成本方面，公司在单位产品投资成本、单位能耗、上游采购的议价能力等方面都较同行业其他公司有明显优势。产品线方面，桐昆股份目前拥有三个大类近百种涤纶长丝品种，能够方便客户一站式采购，从而增加了客户的黏性。
        现金流充沛，扩张能力强。公司10  年净利润10.9  亿元，预测11  年净利润也将在10  亿元左右，加之IPO  募资30  亿元，公司可动用的资金在50  亿元以上；未来在涤纶产业进一步投资的能力很强，有助规模增长和产品品质提升。
        维持增持评级。我们维持首次评级报告中的盈利预测，预计11-13  年  EPS  为2.00元、2.28  元、2.72  元，目前股价对应11PE14  倍、PB2.28  倍、11PS0.77  倍（预计11  年收入170  亿元，目前市值131  亿元，剔除本次募资30  亿元现金则市值仅100  亿元），估值较低。充沛现金导致扩张能力较强，预计未来3-5  年规模可翻番。给予公司11PE16  倍，对应目标价32  元，维持增持评级。