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家电行业研究报告:东方证券-家电行业:冰箱5月销售数据点评-110704

行业名称: 家电行业 股票代码: 分享时间:2011-07-04 14:19:34
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 郭洋
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级: 看好
研报大小: 432 KB 分享者: xie****19 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          增速超预期  内销高增长,5  月份,出11  年  5  月,冰箱销量812.33  万台,同比增速32%,其中内销612.47  万台,冰箱行业内销增速大幅超预期,同比增速高达46%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们分析认为,一方面是由于去年的冰箱销售高点出现在4  月份,去年5  月产销增速在4  月高点过后较低,而今年行业销售数据4、5  两月较为平均。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)另一方面销售数据的高企是经销商为了应对旺季需求而进行的备货。我们仍然维持此前对行业的判断,销量增速维持在12%-14%的水平。
          下乡政策退出行业增速回落集中度有望提高家电下乡政策按开始执行时间的不同逐步退出,最早实行的三个省份河南、四川、山东将于11  年底退出。山东、河南、四川三省下乡销量占全国1/4  以上,据我们测算,2010  年山东、河南、四川三省家电下乡销量中,冰箱品类占内销比最高达13%,空调最低为3%。我们认为政策退出后受影响较明显的会是彩电和冰箱产品,洗衣机行业次之,对空调子行业的影响很小。我们分析认为随着政策逐步退出,行业回归稳定增长水平。
          投资建议  我们认为11  年行业增速放缓,加上制造企业纷纷扩产,对行业盈利能力构成一定的压力。在各品类中,我们最看好空调子行业,原因在于城乡保有量差距最大,家电下乡销售占内销比最小,受政策推出影响最小。下乡政策的退出会加快行业整合的速度,具有渠道优势的龙头企业将侵占三四线小品牌的份额。基于以上对行业的判断,我们推荐具有渠道优势、规模优势,议价能力优势的龙头企业,建议关注格力电器(买入)、青岛海尔(买入),美的电器(买入)、小天鹅A(买入)。

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