上周A  股市场小幅上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于季末资金紧张，加之投资者对平台贷违约渐起担忧，一定程度制约了市场的上行，但上周市场仍小幅上涨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）行业来看，银行板块表现落后；食品饮料、纺织服装、医药、批发零售等基础消费品受益于个税调整，表现强劲；中下游制造业，如电子、化工、机械、建材等板块涨幅居前，基本符合我们的预期。
        6  月初我们多次强调市场已进入调整后期，6  月中旬策略报告会以来我们对市场较为乐观。由于近期货币利率飙升、平台贷违约事件加剧了投资者的疑虑，因而有必要进一步阐述影响市场的逻辑。
        货币利率飙升仅构成短期扰动。6  月末，货币市场资金紧张，回购利率飙升，银行变相高息揽存，进而影响到股市的资金面。主要原因在于银行贷存比中期考核，以及前期上调准备金率的累积影响。而7  月份这些因素的影响会逐渐减弱，同时，资金面对市场的制约也会逐渐减弱。
        地方融资平台风险可控。按照审计署的数据，今明两年平台贷相继进入偿债高峰，这也是上周三市场大跌的原因。但理性分析，平台贷风险可控：其一，城市化、产业结构升级等中国经济长期增长的动力还在，政府可以通过时间换空间的方式促成债务问题解决；其二，与希腊等国家不同，中国债权人和债务人均为政府，达成重组协议较为容易。再者，90  年代后期坏账问题的解决也提供了良好的示范效应；其三，从政府博弈角度看，在2012-2013  年换届前，现任政府显然缺乏刺破债务问题的动机。
        市场见底是估值先见底、盈利后见底，继续看好后市。基于6、7  月份通胀见顶以及下半年紧缩政策有望发生调整的判断，市场将先经历估值面的修复；此时，尽管三季度经济还在下滑，业绩预期也难以迅速转好，但是市场见底的时候，一贯是估值先见底，而盈利预期后见底回升。基于此，近期货币市场利率飙升、平台贷问题只是市场上涨过程中的小插曲，难以撼动上涨趋势。
        行业方面继续推荐中下游制造业。我们自中期报告以来多次推荐中下游制造业包括机械、汽车、家电、信息设备、电子设备等，因为PPI  下半年回落，下游制造业成本压力缓解毛利率将回升；消费品如食品饮料、纺织服装等继续可以看好，二季度开始我们就推荐了这些消费品，下半年同样具有毛利提升的可能性；低估值的金融地产坚持持有。