最新事件
        7  月1  日，宋城股份发布公告，董事会同意在山东省泰安旅游经济开发区设立全资子公司，建设泰山演艺项目。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】该投资项目与前期公告的项目合作协议有以下变动：(1)  现投资方案为宋城股份使用现金设立全资子公司，不再与泰安天平湖公司合作投资项目；(2)  投资金额由5  亿元调整为3.5  亿元，项目土地面积由500亩调整为230  亩。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司预计项目将在2012  年7  月投入营业，在项目估算期中，年平均营业收入达到1.73  亿元，平均游客人数达122  万人，年均净利润8,965万元。
        潜在影响
        如果泰山项目可如预期立即投入建设并在2012  年7  月运营，则其有可能成为宋城股份异地扩张的第一个案例。泰安太平湖公司不再参与项目投资，可能与最近各地地方融资平台收缩投资规模有关系，并不影响项目的正常建设及经营前景。
        2010  年，泰山上山游客达到302  万人次，且随着京沪高铁的开通，未来游客增长将较为乐观。我们认为宋城股份对于泰山项目的测算总体合理。泰山项目的主要竞争对手是《中华泰山封禅大典》，其2010  年游客人次约为15  万人次，考虑到宋城在杭州相对于竞争对手取得的巨大成功，我们认为宋城股份在泰山复制成功经验极有可能。
        估值
        我们仍然维持宋城股份25.91  元的12  个月目标价格（基于EV/GCI  与CROCI/WACC  比较）。我们仍然应用相对于行业5%的估值倍数溢价，以反映该公司异地扩张的潜力。重申买入评级。
        主要风险
        异地扩张项目出现失败案例。