行業產量增長趨緩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011年1-5月份機制紙累計產量為4,385.33萬噸，同比增長14.28%，環比4月份下降0.33個百分點，較去年同期下降3.77個百分點。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我們認為受宏觀經濟的影響，廠商生產積極性將受到打擊，下半年三季度產量增速將回落，在12%-14%之間，四季度有望恢復，仍維持2011年全年累計增速14.1%的判斷。
          固定資產投資增速雖然連續下降，但是供需壓力猶存。固定資產投資增速自2010年年初開始持續下降態勢，2011年5月份固定資產投資完成額累計值達612.93萬億元，同比增速為18.7%，較去年同期下降9.8個百分點，如果按投資完成到完全投產週期為18個月算，則效應產生在2H2011。但是儘管如此大規模又集中的產能投放使得下半年供需關係壓力猶存，並且各紙種供需狀況不同。
          原材料價格仍將維持在高位徘徊，紙品價格維持穩定。原材料方面，針葉木和闊葉木化學漿價格上半年一直處於上漲的狀態，4、5月份增速雖然趨緩，但是仍然處於高位，較年初報價上漲10%以上；廢紙價格方面，也是處於價格上行階段，以美廢3#為例，當前報價較年初報價上漲11.3%，我們認為下半年原材料價格大幅下跌的可能性不大，仍將是維持在高位徘徊。而紙品價格方面二季度除白卡紙提價外，其他紙種交易價格維持不變，下半年價格將繼續維持二季度的價格水準。
          評價及投資建議：淘汰落後產能以及固定資產投資增速的持續下降，雖然可以緩解造紙行業供需矛盾，但是2011年新增產能的集中投放仍給下半年帶來壓力，目前仍維持造紙行業"中性"評級，建議可以關注自製漿比較較高、子行業景氣高上市公司，如晨鳴紙業
        （000488.SZ/1812.HK）、太陽紙業（002078.SZ）、博匯紙業（600966.SH）。