市场评价及预期:
本周市场在预期修复和地方债务担忧中震荡运行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至周四,上证综指小幅上涨0.58%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从申万一级行业看,涨幅榜前三的行业分别为信息设备、电子元器件和有色金属,后三位分别为金融服务、交通运输和黑色金属。由于地方债务问题的担忧,金融服务业为唯一下跌的行业。
自申万下半年策略观点发布以来,市场发生三个重要变化。其一,审计署公布地方债务审计结果;其二,市场对中报业绩的关注程度越来越高;其三,“左侧出手”逐步被市场接受。我们市场上行趋势没有改变,依然强调抓住经济“小复苏”带来的500 点上升空间。
地方债务审计结果不改变当前市场趋势。首先,审计结果提高地方债务透明度,在一定程度上稳定投资者预期。审计报告是官方首次披露地方债务总量和结构的详实数据,纠正了市场预期的偏差。从稳定预期和纠正偏差的角度,审计结果公布对市场情绪的影响偏正面。其次,地方债务问题处于可控范围之内。申万银行研究员测算,地方债务问题导致银行今明两年需多计提拨备488 亿,相当于影响今年盈利增速2.1 个百分点,银行盈利增速仍将达到26%。从地方债务和政府收入的规模看,至2010 年底,省、市、县三级地方政府负有偿还责任的债务率为52.25%,加上地方政府负有担保责任的或有债务,债务率为70.45%,尚处于可控范围之内。最后,信贷控制是地方融资平台现金流紧张的重要原因。一旦地方债务违约呈现蔓延趋势,可能倒逼政府择机调整前期过紧的信贷政策。
市场对中报业绩十分关注,对业绩可能低于预期的公司十分敏感。本周二水泥股大幅震荡行情就是例证。但从水泥行业看,盈利低于预期的情况是小范围的,主要是新疆的水泥企业,东部地区水泥企业业绩确定性较高。
而且新疆地区水泥企业业绩不达预期不是因为公司基本面不好,而是因为市场对其期待太高。本周,江西水泥和尖峰集团发布业绩预告,净利润增速分别达到1137%和500%以上,剔除非经常性损益后盈利增长依然强劲。
因此,盈利预测出现大幅下调的可能性不大。股价的调整往往创造出更好的投资机会。寻找中报确定性增长的投资标的至关重要。
投资者心态变化支持市场向上运行。当上证综指运行于2650 一线,市场担忧还有最后一跌,因此很多投资者选择等待观望。然而进入下旬,市场很快上行,从低点算起已有150 点的上涨,使投资者猝不及防。本轮上涨使申万提出的“左侧出手”的观点得到市场更广泛的认可。即使出现坏消息使市场跌回2700 的情况,也将为投资者带来又一次“左侧投资”的机会。
维持春季策略观点。继续推荐经济先导型的房地产、汽车、电子元器件,具有供应瓶颈的水泥、煤炭,稳定增长的白酒、服装。建议循着行业集中度提升的线索,寻找业绩确定增长的龙头公司。