宏观经济
国际能源署近期宣布动用6000 万桶原油战略储备以抑制油价,在未来30 天内平均每天向市场投放200 万桶原油,保护世界经济脆弱的复苏势头。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】IEA 此举直接导致国际油价的回落,有利于减轻全球通胀压力及促进经济复苏。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)对比历次战略储备的释放,相对于之前的油价高点,油价回落幅度均在20%以上。因此, 我们判断3 季度原油价格对于企业成本的压力将弱化,其中受影响较大的是石油加工、燃气、化工、交运、采矿、电力等主要上游行业以及部分中游行业。 国内经济方面,国家发改委28 日发布《关于利用债券融资支持保障性住房建设有关问题的通知》,支持符合条件的地方政府投融资平台公司和其他企业,通过发行企业债券进行保障性住房项目融资。保障房融资模式的突破将带动3 季度保障房开工建设的加快。
经济数据方面,6 月份预计CPI 将达到6.3-6.5%,加息可能性较大。工业增加值有望回升至14%,6 月份投资累计增速继续改善,预计不低于25.8%。货币金融方面,M1 的低点估计已于5 月出现,6 月份预计回升至15.2%以上。
市场趋势:
在月度金股报告中,我们之前连续3 个月对市场表现持不乐观态度,4 月份认为市场只是存在做多惯性, 5 月份认为市场需要以退为进,6 月份判断市场会充分寻求底部,现在我们的观点开始全面转变,除了下半年策略报告认为整个下半年会以"见底回升"为主基调外,源于6 月底的反弹应该是具备坚实基础的,在空间或时间上会超出市场的谨慎预期。 为什么会让我们做出观点上的转变,理由如下:(1)政策层面的破冰再次启动。发改委关于地方政府融资平台发债筹集保障房建设资金的政策和土地出让金补充水利建设资金的细则给这两个目标明确但进展缓慢的大事进行了政策破冰,这直接改变市场预期,原来对经济下滑的担忧可能因为保障房开工和水利设施建设而对冲固定资产投资增长的担忧,至少是最坏的"戴维斯双杀"不再具备成立条件;(2)货币政策转向并不现实,但随着央行在准备金、利率、回购、央票等工具上的矛盾组合,一个基本判断是货币政策正在钝化,可腾挪空间越来越小,紧缩不再加码或缺少加码空间本身就是利好;(3)券商股全面爆发隐含了市场对未来反弹的乐观预期,这一点在去年国庆之后和今年2 月初的两次上涨都表现得非常清晰,券商股的上涨是具有前瞻意义的;(4)市场在资金十分紧张的"630"时点前已经启动反弹,而"630"之后还有一个资金由紧到松的过程,因此7 月份完成空中加油是有可能的。
行业配置:
对于行业配臵,通胀并未消除,但财政政策的确开始发力弥补上半年做的不理想的地方,再结合经济转型过程中的一些基本规律,我们在下半年的宏观和策略报告中提出三大投资主线:保障房、水利建设和设备投资。就7 月份而言,我们认为通胀受益的农林牧渔、保障房和水利建设产业链需要高度重视。同时,一些涉及建党70 周年的红色旅游以及中报可能超预期的品种也按照自下而上的逻辑入选金股。