报告摘要：    
        江粉磁材是国内最大的电机用铁氧体磁材供应商，产品主要用于电机，具有较强的技术优势、产品优势及客户优势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司的"JPMF"牌和"A-CORE"牌磁性材料产品已成为行业知名品牌，被德昌电机集团和日本万宝至马达株式会社等全球知名电机和电子器件厂商广泛认同，  具有较高的知名度和信誉度。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）      
        磁性材料广泛应用于计算机、电子器件、通讯、汽车和航空航天等工业领域，  以及家用电器、儿童玩具等日常生活用品中，是重要的一类功能材料。随着下游汽车、家电、电脑等电子产品的消费保持较快增长，以及消费电子节能化、小型化的发展，直流电机的应用正得到进一步推广，烧结永磁铁氧体具有广阔的市场空间。同时，由于稀土价格持续飙升，并带来钕铁硼价格大幅上涨，铁氧体磁材正对钕铁硼形成一定替代。江粉磁材等铁氧体磁材生产商将从中获益。      
        中国虽已是全球磁材生产大国，但整体性能水平与国外发达国家相比差距明显。国内磁材行业企业规模普遍较小，集中度低。未来几年，随着我国对高性能磁性材料产品的需求不断增加，行业集中化、规模化的趋势将逐步明显。江粉磁材作为行业龙头企业之一，将会受益于行业集中度的提高。      
        公司募投项目主要是高性能磁材，注重对现有产品生产能力的提升和产品结构调整，以满足下游旺盛的需求。预计未来2-3年公司规模将持续扩大，盈利能力增强。      
        我们预计江粉磁材2011至2013年的净利润同比增速分别为34.88%、31.87%和22.18%，按IPO后总股本3.178亿股计算的EPS分别为0.35元、0.46元和0.56元。参考同类公司的估值水平，给予公司2011、2012年的P/E分别为30倍、20倍，合理的价值区间为9.20元-10.50元，建议询价区间为8.28元-9.45元。      
        风险提示：（1）市场竞争加剧，原材料成本上升，毛利率下降；（2）新产能释放对销售的压力。