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盛通股份研究报告:申银万国-盛通股份-002599-新股分析:出版物彩色印刷龙头企业-110701

股票名称: 盛通股份 股票代码: 002599分享时间:2011-07-01 14:58:01
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 周海晨
研报出处: 申银万国 研报页数: 9 页 推荐评级:
研报大小: 472 KB 分享者: xia****26 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公司为国内最大的的出版物彩色印刷企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司主要承印高档全彩杂志、豪华都市报、商业宣传资料等快速印品以及精装图书。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)快速印品是公司目前的主要收入和利润贡献(10  年收入占比76.6%,毛利占比65.9%)。公司10  年收入为4.49  亿元,净利润为4181.72万元。
        业绩随销量稳定增长,高端定位提升整体毛利率。公司08-10  年销量CAGR30.7%,推动收入实现CAGR  28.0%,净利润CAGR  30.3%。公司定位高端高附加值产品,提升整体毛利率(08-10  年公司毛利率为22.7%、24.0%和21.3%),高于规模以上企业15%左右的水平。公司短期偿债能力较弱,流动、速动比率较低,流动负债占比较高,上市后有望得到改善。
        出版物印刷行业集中度低,整合空间较大;公司高端定位受益于出版物市场结构升级,需求前景向好。我国出版物印刷业集中度低,C10  仅3%左右,缺乏全国性龙头企业,未来行业整合空间较大。虽整体报刊杂志受电子媒体冲击,需求前景看淡;但受益消费升级,公司主要下游彩印期刊、精装图书预期将延续稳定增长。高端彩色期刊强调休闲文化,时效性偏弱,受电子媒体冲击较小;向二三线城市渠道下沉,有望进一步拉动销量。精装图书包括典籍、工具书和儿童绘本等,受益居民文化类消费升级和送礼需求,需求前景向好。
        先进的技术设备和管理体系,优越的地理位置和稳定优质的客户群体,构筑公司核心竞争优势。公司拥有国际领先的印刷设备和技术,先进的管理水平提高产能利用率。地理位置优越,公司所在的北京地区是全国出版中心,集中了全国约40%的出版社、1/3  的杂志社,贴近客户有利于降低物流成本提供更优质服务。优质稳定的客户资源是另一大竞争优势:公司与一批国内外知名出版社和商业企业长期合作,目前服务170  多种期刊、60  多个出版社、20  多个国外客户。
        

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