扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 行业分析

商业行业研究报告:国都证券-商业行业:预期通胀缓解,行业下半年增速有望提升-110630

行业名称: 商业行业 股票代码: 分享时间:2011-07-01 14:51:05
研报栏目: 行业分析 研报类型: (DOC) 研报作者: 赵宪栋
研报出处: 国都证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 1,605 KB 分享者: hz****l 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        1、2011年上半年通胀高企,社会消费增速放缓明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011年上半年宏观经济运行的最大特征就是通胀高企,截止5月份,居民消费价格指数高达105.5。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在此背景下,社会消费增速出现明显下滑,截止5月份的社会消费品零售总额名义增速为16.6%,同比下滑1.6个百分点;扣除RPI的实际增速为11.6%,同比下滑3.7个百分点。通胀高企带来的直接影响就是居民实际消费能力下降、预期的消费信心下降,进而减少可选择消费品的支出。从通胀程度来看,我们认为温和的通胀是商业企业快速成长的有利条件,过高的通胀(如CPI长期在4%甚至5%以上运行)最终将对社会实际消费形成损伤。
        2、商业行业1季度增速仍然较快,2季度增速或将回落。在高通胀的背景下,商业企业一方面面对CPI高企带来的居民消费意愿的下降,另一方面,人工成本、物业租金的上涨也将进一步压缩企业的利润空间。从商业上市公司的情况来看,2011年1季度行业收入增速为23.18%,同比提升0.3个百分点(部分原因是1季度是商业的消费旺季),从全年来看,我们认为通胀对商业上市公司收入增速的影响在2季度将有更为明显的体现。
        3、商业行业长期向好因素值得期待。从长期来看,我们认为“十二五”开始的经济转型为商业行业发展提供了巨大契机。从经济结构上看,未来中国经济将转向更多依靠内需和鼓励消费来支撑发展的模式,消费对GDP的拉动和贡献率有望得到提升;具体来说,城镇化进程加速、居民收入分配改革、社会保障制度的完善,这些因素是推动社会消费发展的中坚力量,我们长期看好零售行业在中国的发展前景。从2011年预期来看,如果CPI下半年能顺利回落,那么上半年被压制的消费有望在下半年集中释放,行业增速在三季度后将逐步回升。
        4、行业总体进入价值投资区间。截止2011年6月份,商业行业的总体估值为29倍(剔阶亏损和微利企业,行业估值在23倍左右),相对溢价在1.8倍,高于历史平均水平。考虑到行业全年30%以上的业绩增速和行业未来长期看好的前景,我们认为行业总体已经进入价值投资区间。
        5、重点公司推介。投资线索方面,我们长期看好中西部地区的百货龙头公司、长期受益于消费升级的中高端百货、具备高成长潜力的细分行业龙头公司。重点推介王府井、友好集团、重庆百货、友阿股份、潮宏基和苏宁电器。  

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com