我们推荐逻辑没有变化，汤臣倍健是家能够高速成长的公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】膳食添加剂行业是个成长行业，汤臣倍健是其中的佼佼者，公司是营销型公司、轻资产运营，产品走OTC，模式乃留渠道巨额利润空间雇请营养顾问对消费者做终端拦截。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        公司靠销售网点外延式扩张为主，网点扩张还有四五倍空间。公司称70%收入增长部分来自于销售网点的扩张，去年底有1.3  万个点，目前有1.6  万个点。
        公司表示，全国38、39  万家药店、4  万家商超，一般单个药品可以铺全国5～6  万个点，公司期望铺上6～8  万个点。同时公司也在加强老网点的管理，有些投资者对位于海王的销售专柜调研时感觉不理想，目前也在改善中。
        利润率稳定，收入与净利润同步高速增长。去年成本有所上升，公司去年底也提价应对，保证毛利率稳中有升。行业龙头安利以品牌拉动与提价为主策略，媒体披露，安利纽崔莱将于7  月5  日平均提价11%，这将为跟随者汤臣倍健打开空间。该行业只要把品牌树立起来，就可以避免价格战的干扰。汤臣倍健有姚明作代言，品牌富先天优势。公司今年广告费率略有增加，控制在13%水平。
        公司目前短板是品牌力尚不够，这也是改善方向。汤臣倍健还不能算品类品牌，像个渠道品牌。我们建议可以好好改善，一是公司广告可以把主力产品轮流介绍一遍，更好的引导消费；二是用足姚明的影响力，公司称只有1000  多个点按标准陈设、有姚明形象张贴，看来其它点需要尽快规范；三是建立好客户档案，时常给客户发邮件短信，提示新品与促销计划、传递健康小贴士，这样既增进感情，又能提示客户坚持食用，提升回头率。
        上调盈利预测，维持“强烈推荐”投资评级。中报超预期，我们将今年EPS  预测从1.4  元调高到1.6  元，未来两年相应提高。考虑到当前估值重心下移，以明年业绩、30～40  倍PE  定位，一年目标位72~96  元，强烈推荐。风险因素：公司在季度的费用分摊策略还不稳定，给盈利预测带来少许不确定。