地产板块上半年涨幅排第一，印证了我们在2011  年度策略中的前瞻性判断  
        上半年，地产板块上涨3.93%，在所有行业（证监会分类）中涨幅排第一，跑赢大盘（沪深300）4.1  个百分点，是三个有绝对收益的板块之一，即使股价缺乏弹性的万科A，在上半年也有正收益。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】地产股在上半年的强势表现，完全印证了我们在2010  年12  月15  日发出的《2011  年年度策略：进可攻，退可守》中的判断。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  房地产调控--已致土地出让金大幅下滑、地方政府融资平台风险显现  在严厉的调控政策之下，龙头公司防御心态日渐浓厚，万科、金地、恒大等龙头企业销售金额/购地金额比值快速提升，：万科2010  年销售额/购地额为1.3，而今年1-4  月飙升至2.5，金地2010  年该比值为2.46，今年1-4  月飙升至11.6，恒大则由去年的3.74  飙升至今年1-4  月的4.91。  开发商的战略防御导致全国各地土地出让金大幅减少，2011  年1  至5  月，全国土地出让金同比下降15.6%，  典型城市下降幅度更大：北、上、津、渝、青岛、海口土地出让金合计值同比下降57%；与去年下半年最后5  个月的总金额比较：全国下降46%，六个典型城市合计值下降58%。  受土地出让金收入大幅下降影响，地方政府融资平台风险逐渐显现，近期媒体与之相关的报道也逐渐增加：云南省公路建设及上海城投等地方融资平台出现偿债困难，通过政府干涉和延长贷款期限；北京土地出让金收入同比下滑60%，全年高达数百亿级别的地方债务还本付息将面临考验。  维系地方融资平台安全--房地产调控政策有纠偏可能。  我们认为，若土地市场继续维持冷清局面，地方政府融资平台的偿债问题将有进一步扩大的可能。而且，近期国家发改委下发了《关于利用债券融资支持保障性住房建设有关问题的通知》，明确允许投融资平台公司申请发行企业债券筹措资金。在地方政府融资平台问题频出的背景下，新增债务如何能顺利发行？发行之后谁来买单？无偿划拨国有土地用于保障房建设挤占商品住房用地的供应，若商品住房用地再流拍，地方财政收入的减少谁来弥补？因此，在打压房地产的同时又没有经济增长和财政增收的有效后备方案，以及保障性住房建设寄希望于新增债务提供资金支持的大背景下，土地市场不能冷清！房地产行业不能萧条！房地产调控相关政策将有纠偏的可能和必要！