主要结论  ：
        近期媒体披露的地方融资平台贷款“违约”事件，引发市场担忧并导致大盘、尤其是银行股在周三的下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】地方政府债务问题已成为近期影响投资者心理的重要因素。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        从审计署公布的数据来看，10.7  万亿的全国地方政府性债务、4.97  万亿的融资平台政府性债务及8.47  万亿的地方政府性债务银行贷款均好于市场之前预期（央行和银监会口径），同时数据透明度的提高，大大缓解了投资者对该问题预期的不确定性。
        据审计署的报告，截至2010  年底，省、市、县三级地方政府负有偿还责任的债务率（负有偿还责任的债务余额与地方政府综合财力的比率）为52.25%，加上地方政府负有担保责任的或有债务，债务率为70.45%，尚处于政府利用可支配公共资源偿债的能力范围以内。因此，从宏观总量上来看，当前的地方政府财政余额仍能覆盖地方债务支出及潜在损失，地方政府债务整体风险尚处可控范围之内。当然，宏观总量上风险可控背后，确实也存在局部地区与行业偿债能力不足所引起的结构性问题，但是我们提请投资者注意个案背后的特殊性和单一性，不宜过度解读。
        根据我们银行业分析师的测算，整个银行业的不良率会比此前预期提高约20-30  个基点，但由于银行业本身的拨备覆盖率在230%以上，因此银行业若要满足150%的拨备覆盖率，整体来看只需额外在今明两年增加488  亿元左右的拨备，对2011  年净利润增速的影响约2  个百分点。
        而银行利润在A  股整体中占比42%左右，对整体业绩影响不到1  个百分点、影响较小，因此我们基本维持之前关于2011  年申万重点公司盈利整体增长约23%的预测。当然，如果违约引发整体经济系统性的风险，那么整体盈利增速可能有系统性下调的风险，但我们认为这种概率是非常小的。
        上半年的信贷紧缩政策是地方融资平台现金流紧张、引发“违约”事件的重要原因之一，如果此类事件出现蔓延迹象则可能倒逼政府择机调整前期过紧的信贷收缩政策，我们认为这将对股市构成利好。
        考虑到盈利预测基本不变以及紧缩政策调整可期，我们维持中期策略观点，建议投资者“积极在左侧出手、抓住500  点空间”，继续推荐经济先导型的房地产、汽车、电子元器件，具有供应瓶颈的水泥、煤炭，稳定增长的白酒、服装。建议循着行业集中度提升的线索，寻找业绩确定增长的龙头公司。