持有深发SFC2 不如卖出深发SFC2 买入深发展。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
受外围股市下跌、油价飙升至100 美元及忧虑美国经济放缓等诸多利空因素影响,新年初两个交易日香港市场连续下跌,周五受美联储降息预期刺激,恒指上涨632 点,最终恒指收市报27519.69 点,全周累计上涨149.09 点或0.54%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)上证指数在前期探明4800 点调整底部后稳步攀升,最终报收于5361.57.点,一周上涨1.90%。我们认为,目前行情性质是反转行情,春节前上证指数有望达到5600 点以上。
近期权证市场突出特点是成交持续低迷,估值水平持续下降,在正股上涨情况下,即使权证估值水平已严重低估,认购权证依然持续跑输正股,权证不仅没有发挥杠杆效应,反而出现了持续负杠杆效应。
这种现状不改变,无疑会极大制约理性投资者参与权证热情。我们认为,之所以出现这种情况与公募基金不能参与有关。在权证极度低估情况下,与正股相比较,权证已不是高风险高收益产品,而是低风险高收益产品,在这种情况下,依然限制公募基金参与权证无风险套利,依然限制公募基金用权证替代正股优化组合收益风险结构,依然限制公募基金用权证替代正股提升组合流动性,不利于权证市场健康发展。
由于权证持续跑输正股,目前五粮YGC1、钢钒GFC1、武钢CWB1、马钢CWB1 溢价率已处于严重低估状态,溢价率分别为-13.96%、-13.38%、-11.16%和-11.01%。拥有正股且继续看好正股投资者用权证按比例替换正股,扣除0.5%交易成本,可分别无条件降低持仓成本13.46%、12.88%、10.66%和10.51%。
需要提示的是,当越来越多人们将权证深度负溢价率当作是一种正常现象的时候,也许转机就会悄悄来临。转机出现的可能信号是小盘低价日照CWB1 放量大幅上涨,另外一个信号是,如果在3 月末五粮YGC1 结束最后交易时,正股表现良好,随着到期日临近,五粮YGC1 在正股上涨和溢价率自动回归双重刺激下大幅跑赢正股,将会带动其他深度负溢价率权证估值回归。
1 月2 日武钢股份大幅提高钢铁产品出厂价,此次钢价上调幅度之大明显超出市场预期,此次调价将进一步增强投资者对大型钢铁公司通过上调钢价化解成本压力担心,上市公司未来预期收益有望进一步提升,钢铁股上涨行情有望进一步延续。
目前我们继续看好钢铁认购权证和五粮YGC1(贵州茅台强势连创历史新高,将带动五粮液上涨,未来1 个季度节日效应有望刺激食品饮料表现)。
攀钢钢钒整体上市后,将成为拥有铁、钒、钛矿的资源型企业。在铁矿石价格日益上涨背景下,白马矿08 年产量进一步释放将提升公司价值。
按业内机构给出的正股目标价最高值和均值计算,钢钒GFC1 内在价值分别为26.28 元和18.13 元,武钢CWB1 内在价值分别为16.09 元和12.96 元,马钢CWB1 内在价值分别为8.7 元和8 元。按申万研究所给予的正股目标价60 元计算,五粮YGC1 内在价值为77 元。
继日照港大幅超越行权价,套利交易成功完成之后,上周中信国安大幅上涨11.59%,报收于38.5 元,超越行权价8.45%。当然日照港、中信国安套利交易的完成,并不意味着日照港、中信国安以后不能再上涨,只是这种上涨已与套利无关。目前深高速报收于13.13 元,按现价买深高速套利收益已下降为5.48%。