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钾肥行业研究报告:金元证券-钾肥行业动态跟踪报告:下半年我国钾肥进口大合同价格提高17.5%-110630

行业名称: 钾肥行业 股票代码: 分享时间:2011-07-01 11:22:04
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨杰
研报出处: 金元证券 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 288 KB 分享者: 莅****下 我要报错
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【研究报告内容摘要】

重大事件:
        根据中国化肥网报道,中国与BPC  进行了下半年钾肥大合同价格谈判,进口价格初步确定为CFR470  美元/吨(现金、提前装卸折扣20  美元/吨,与上半年相同),合同量为48  万吨,另有12  万吨可选合同量,共计60  万吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计我国未来从Canpotex  的进口价格也将为470  美元/吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        点评:
        1、大合同价格上涨幅度超预期。市场之前普遍预期下半年大合同价格在450  美元/吨左右,本次价格上涨幅度高于市场预期。在CFR470  美元/吨的基础上,考虑中国港口的港杂费、提货费、1%的进口关税以及进口商的合理利润,未来国内氯化钾港口价有望逐步提高至3430  元/吨。
        目前国内盐湖钾肥的氯化钾价格3150  元/吨,未来仍有一定上涨空间。
        2、全球农产品价格上行,刺激钾肥需求。近年来,随着发展中国家农产品需求快速增长,以及食品消费结构升级,不断提高对钾肥的需求量。
        去年下半年以来,全球农产品价格普遍上扬。如从2010  年6  月至今,CBOT  玉米、大豆和小麦价格分别上涨了81%、41%和47%,而同期化肥价格涨幅均在30-40%。农产品种植收益大幅提高,将刺激钾肥需求增长,进而推动钾肥价格上涨。
        3、钾肥相对氮、磷肥比价优势突出。目前摩洛哥二铵价格高达690  美元/吨,美国海湾尿素价格也达到477  美元/吨。与氮、磷肥相比,钾肥从高价品种变成相对低价的品种,有利于提高农民施用钾肥的积极性。
        4、钾肥产业集中度提高,生产商议价能力增强。全球钾肥产销的集中度较高,Canpotex  和BPC  两大销售联盟的全球市场占有率高达65%以上。近期俄罗斯乌拉尔钾肥与西利维尼特合并,2010  年两家公司总出口量达830  万吨,占全球出口量的20%以上。全球钾肥产业进一步集中,将提高钾肥生产商的议价能力。
        5、北美钾肥库存处于低位,全球钾肥开工率将继续提高。今年以来,北美钾肥库存持续处于低位,2010  年5  月钾肥库存量比去年同期低17%。
        偏低的库存印证了全球钾肥供需偏紧的现状。2010  年全球钾肥开工率已高达85%。考虑需求增长和再库存化因素,我们预计2011  年全球钾肥开工率将进一步提高至90%以上。

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