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研究报告:申银万国-转债周报:谨慎增持桂冠转债-080105

股票名称: 股票代码: 分享时间:2008-01-07 13:29:59
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 朱岚,提云涛
研报出处: 申银万国 研报页数: 9 页 推荐评级:
研报大小: 342 KB 分享者: ct****7 我要报错
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【研究报告内容摘要】

??????????本周股市稳步攀升,上证指数从12??月28??日的5261.563??点收至5361.574点,上涨2.45%;转债股上涨7.43%,跑赢大盘;转债平均上涨1.16%,跑输大盘和转债股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周交易的12??只转债中,9??只上涨,3??只下跌,其中涨幅最大的是锡业转债,上涨5.7%,表现最好,中海转债下跌3.3%,表现最差。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)截止到2008??年1??月4??日,上市交易转债存量为98.44亿元,本周转股共0.18??亿元,桂冠转债和海化转债有少量转股。
??????????本周末转债的平均转股溢价率为17.75%,比上周的21.50%下跌2.95个百分点。恒源、山鹰和赤化转债的转股溢价率超过了25%,分别为57.64%,29.87%和31.55%。扣除赤化、山鹰和恒源转债,平均转股溢价率为6.31%。平均纯债溢价率为110.77%,比上周高4.82??个百分点。
??????????谨慎增持桂冠转债08??年水电价格的提升预期是桂冠短期的催化剂,而市场真正关注的还是将来有可能大幅提升桂冠盈利能力的龙滩资产的注入。随着桂冠增发收购岩滩资产的进行,桂冠在电力板块的地位将进一步提升。考虑到桂冠转债将在今年年中退市且近期桂冠电力已有较大的上涨,正股估值已基本合理,我们给予桂冠转债谨慎增持的建议。
??????????中海已公布07??业绩快报中海发展已公布07??年业绩快报,公司实现净利润46.5443??亿元,EPS1.4??元,略高于市场平均预期1.367??元。参考中海发展周五的收盘价,中海发展07??年的EPS??为27??倍左右,08??年EPS为24??倍左右,相对板块内其他股票,估值仍然偏低。与此同时,今年中海的电煤运价和油轮运价也很有可能超出预期,至2??月份的时候大致的运价会比较明朗。本周中海转债的转股溢价率迅速下滑至5.4%,下周转股溢价率将有可能继续下滑。我们维持原有投资建议,可以转股的投资者建议增持中海转债,不能转股的投资者持有中海转债。
??????????北大荒仍可少量增持北大荒近日公告,集团公司已减持大荒转债407万张,占大荒转债发行总额的27.13%,现仍持有大荒转债93??万张,占大荒转债发行总额的6.2%。北大荒转债自上市后价格一直较为合理,而受市场对农场品价格上涨的强烈预期,北大荒也在本周上涨了近20%。
????????短期内,市场对农产品板块的热捧可能会促使北大荒的价格进一步上涨,长期来看,目前的价格已不便宜。考虑到转债的稀缺性,在中风险区域内,北大荒是值得重点配置的品种,我们仍建议配置型的投资者少量增持北大荒。

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