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研究报告:国信证券-金色阳光机构报告速递-110701

股票名称: 股票代码: 分享时间:2011-07-01 10:21:20
研报栏目: 机构资讯 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 国信证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 518 KB 分享者: 蓝****想 我要报错
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【研究报告内容摘要】

要点:
        通胀是一种货币现象。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5  月M2  为15.1%,已接近2008  年的底部值,M2  和M1  可能已经触底或接近触底,GDP  在3  季度触底的概率较大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们判断6  月通胀将继续高位、3  季度形成顶部,之后缓幅走低。M2  触底、GDP  探底、企业去库存、QE2  终结、原油等大宗商品价格下跌、夏粮丰收、南方大旱解除以及翘尾因素等支持我们对三季度通胀见顶的判断。
        2011  年宏观政策的重大变化就是货币政策由适度宽松转变为稳健,央行通过公开市场操作、上调存款准备金率、加息和人民币升值来控制流动性总阀门。  从政策效果看,M2  回落至15.1%,接近2008  年14.8%的底部水平,已达到政策调控效果。我们用1  周银行间拆借利率来代表流动性,1  周SHIBOR  从6  月初的4%快速攀升至6  月23  日的9.07%,创出2008年以来的新高,本次SHIBOR  上升到高位可看作流动性筑底的信号。下半年公开市场到期资金量将有所减少,货币政策操作频率会有所降低。预计作为政策放松的货币供给拐点将晚于CPI  的拐点,目前这轮政策节奏还剩余1  次加息和2  次存款准备金率上调。
        

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