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中国石化研究报告:兴业证券-中国石化-600028-收购集团公司部分资产点评-080103

股票名称: 中国石化 股票代码: 600028分享时间:2008-01-04 20:13:39
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 裴力军,方磊
研报出处: 兴业证券 研报页数: 2 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 158 KB 分享者: 爱****爽 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  中石化28日召开董事会,会议审议通过《关于向中国石油化工集团公司收购湛江东兴等五家炼油企业的股权及63座加油站的经营权议案的说明》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据此议案,中石化将以自有资金收购集团公司下属的5家炼油厂股权和集团子公司销售实业公司位于河南、河北省内的10个高速公路服务区的合法经营权、49个高速公路服务区内加油站以及4个高速公路出入口加油站的合法经营权。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中清江石化、泰州石化的100%股权是通过中石化全资子公司扬子石化持有,而杭州炼厂100%股权,扬州石化59.47%、湛江东兴75%股权由中石化直接持有。这5家炼厂炼油能力合计约800万吨,07年1—9月份加工原油427.73万吨,净利润2.32亿元;加油站合计63座,收购资产账面净值约26.5亿,转让价格共计36.58亿元,其中28.2亿收购炼厂股权,8.35亿收购加油站。

  点评:
  􀁺  此次公司在原油成本高居不下的情况行下选择收购集团下的5家炼厂和63座加油站,一是收购价格比较合理,仅1.5倍PB,二是显示出公司看好未来炼油业务的发展,在成品油定价机制理顺后,这部分资产将提高公司盈利能力。
  􀁺  通过对集团内部资产的整合,突出了中石化的主营业务,实现生产、运营、管理和销售的一体化,实现规模效应和协同效应,有效减少了关联交易,收购后将增加中石化炼油能力5%,进一步扩大其在炼油化工方面的市场优势,同时理完善中国石化的成品油零售网络,提高成品油销售能力。收购完成后,集团未装入股份公司的炼化企业只有保定石化、湖北化肥厂、南京化学工业公司等几家,规模都比较小。
  􀁺  本次收购资产数量不大,对公司业绩影响偏正面,但这引发了对集团海外资产注资的猜想,中石化在上游资源方面偏少的资产结构在高油价的情况下非常不利,而中石化的主要产油区胜利油田和中原油田都比较老,产量增长难以持续,公司在国内的油气开采方面不能有较大增长的情况下,可能会将集团拥有的海外资产注入。中石化集团的海外拥有74块油田,储量约1.23亿桶,年产原油约700万吨。
  􀁺  我们预计公司07年、08、09年EPS分别0.74、0.91、1.00元,给予公司“推荐”评级。

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